2026年10月26日晚，国电电力披露2026年第三季度报告。公告以已披露财务和经营数据为基础，本稿只作定期报告信息分层解读，不作股价预测或投资建议。

前三季度公司收入保持千亿量级，归母净利润同比明显收窄；同期电量仍保持增长，电价、燃料成本与投资收益等因素共同影响利润结果。

## 三季报披露收入、利润、现金流与电量基线

定期报告显示，2026年前三季度公司营业收入为1243.55亿元，同比下降0.68%；归母净利润39.61亿元，同比下降41.55%。

同期扣非后归母净利润38.14亿元，同比下降40.63%；基本每股收益0.222元，同比下降41.58%，与归母净利润降幅方向基本一致。

分季度看，第三季度营业收入453.26亿元，同比下降4.68%；单季归母净利润9.47亿元，同比下降69.34%，单季盈利压力高于累计口径。

定期报告披露，公司控股股东为国家能源投资集团有限责任公司，报告期末持股比例为50.68%。

现金流方面，前三季度经营活动现金流量净额376.52亿元，同比下降11.99%；加权平均净资产收益率6.519%，同比下降4.977个百分点。

合并资产负债表显示，2026年9月末应收账款余额为263.20亿元。该科目绝对规模较大，后续需结合账龄、坏账准备和回款节奏持续核验，正文不外推未经公告支持的比率。

电量公告显示，前三季度公司合并口径发电量3602.57亿千瓦时，上网电量3425.94亿千瓦时，分别同比增长3.15%和3.15%。

第三季度单季发电量1413.47亿千瓦时，上网电量1347.22亿千瓦时，同比分别下降1.30%和1.18%；累计增长与单季变化需分开观察。

截至2026年9月30日，公司控股装机容量13202.46万千瓦；第三季度新增装机173.34万千瓦，其中水电112万千瓦、新能源61.34万千瓦。

分电源看，前三季度水电上网电量495.50亿千瓦时，同比增长10.30%；火电上网电量2609.09亿千瓦时，同比增长2.35%。水电出力改善与汛期降水、来水条件相关。

电量公告披露前三季度平均上网电价380.30元/千千瓦时，第三季度平均上网电价360.23元/千千瓦时。电价为公告披露的生产经营指标，不等同于二级市场交易价格。

## 电量增长与利润回落背后的经营变量

公司财报将利润变化主要归因于：装机扩大带动发电量增加；售电单价同比下降；燃料成本同比上升；联营企业投资收益同比下降。

经营现金流同比下降，公告给出的原因是本期售电均价同比下降、燃料成本上升导致燃料支出增加。现金流规模仍为正，但变动方向需要结合结算节奏继续观察。

电力行业固定资产和固定成本占比较高，发电量、上网电量增长并不必然带来利润同比例增长，电价、燃料价格和机组利用小时都会影响盈利。

第三方券商或媒体研报可能使用电价同比、毛利率、应收账款周转等衍生指标解释经营变化。这类分析观点属于机构判断，不能直接等同于公司公告结论。

新增装机可以扩大长期产能上限，但机组投产节奏、利用小时和电价水平决定当期利润释放程度；第三季度单季利润降幅不外推为全年趋势。

水电、风电、光伏等不同电源成本属性不同。汛期水电出力提升会改变电源结构和成本贡献，枯水期和季节性负荷变化仍需以后续公告数据验证。

燃料成本是火电板块营业成本的重要变量。公开公告只披露利润和现金流变动原因，具体燃料采购数量、价格结构应以定期报告附注和后续披露为准。

投资收益来自联营、合营企业等权益性核算项目，其波动与发电量并非线性对应；单季度净利润受权益法投资损益、非经常性项目和结算周期共同影响。

## 财报阅读边界与后续跟踪口径

阅读财报应分层对照：收入反映营业规模，利润反映盈利核算结果，现金流反映经营回款保障，电量和装机反映生产端能力。

应收账款263.20亿元属于资产负债表期末余额，不能仅凭一个时点数字判断回收风险；账龄结构、减值计提和经营现金流回款情况需要交叉验证。

单季度利润同比降幅较高，不代表第四季度或全年将延续同幅变化；全年数据需等待年报和完整经营披露，正文不作全年业绩预测。

后续可公开跟踪的量化指标包括季度发电量、上网电量、平均上网电价、燃料成本、新增装机投产进度和经营现金流净额。

公司定期报告和交易所电量公告是硬事实来源；







券商研报只提供解释框架和观点假设，媒体报道可用于交叉印证，但不得替代官方披露文件。

整体看，本次三季报呈现“电量累计增长、利润同比收窄、现金流仍为正但同比下降、资产端应收账款规模较大”的阶段性特征。

后续判断应回到官方后续披露的电价、电量、燃料、回款和装机运行数据；本文不预测股价，不评价二级市场涨跌，也不构成投资建议。