茅台触及指导价，五粮液下调开票价

文 |初一

近日，白酒行业两大龙头企业价格动向引发市场广泛关注。

根据第三方酒价监测平台“今日酒价”显示，截至12月11日，25年飞天茅台散瓶批发价已报1500元/瓶，正式触及1499元的官方指导价，原箱报价亦小幅下调至1510元；500ml装的52度八代五粮液价格为850元/瓶。

此前有消息称，五粮液将从明年起调整第八代五粮液价格，在1019元/瓶打款价不变的基础上，给予打款折扣119元/瓶，即开票价为900元/瓶，这是五粮液自2014年后近十年来的首次实质性下调。

价格变化背后，是白酒行业持续调整、企业业绩承压的现实。

回归理性，白酒行业整体收缩

茅台市场价格的下行并非突然崩塌，而是一个持续数年的渐进过程。自2022年起，其批发价已开始逐步回落，但早期跌幅相对有限。进入2025年，下滑步伐明显加快，年初时，价格尚在2300元/瓶以上，6月首次跌破2000元关口，8月失守1800元，10月底击穿1700元，11月末触及1590元，直至当前回落至1499元指导价水平。

价格变化的背后，是白酒行业整体进入深度调整期的不争事实。作为行业龙头，贵州茅台与五粮液的业绩表现成为重要风向标。

贵州茅台第三季度的业绩出现了罕见增速停滞，其前三季度营收为1284.54亿元，同比增长6.36%，归母净利润为646.27亿元，同比增长6.25%；而第三季度单季营收390.64亿元，仅增长0.56%，归母净利润为192.24亿元，增长0.48%，几乎陷入停滞。

五粮液的业绩回调更为明显，前三季度的业绩更是出现了将近十年以来的首次下滑。2025年前三季度，其实现营收609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，这是自2015年以来首次出现营收负增长。若只看第三季度，情况则更加“严峻”，数据显示，五粮液第三季度实现收入81.74亿元，同比下降52.66%，归母净利润20.19亿元，同比下降65.62%。

龙头企业的业绩压力并非个例，行业整体已呈现收缩态势。2025年前三季度，A股20家白酒上市公司营收与归母净利润分别同比下滑5.90%和6.93%，反映出消费环境、库存消化与市场预期等多重压力。

价格筑底后，能否迎来转机？

面对价格与业绩的双重压力，市场关注焦点已转向后续走势。华创证券董广阳团队分析指出，虽然飞天茅台批发价仍处于下跌筑底过程，但茅台股价在经历约五年的调整后已逐渐企稳，机构持仓比例也降至近十年低位，股价、批价相关性走弱亦是底部明显特征，而一旦飞天批价完成筑底放量，股价表现更可期待。

对于五粮液而言，此次主动下调开票价的举措，被市场解读为应对行业调整、加速渠道出货与维护价格体系健康的积极尝试。短期来看，折扣可能进一步压缩利润空间，但长期而言，这一调整有助于理顺价格体系，加速社会库存消化，为后续业绩复苏奠定基础。

当前，白酒行业调整已进入“下半场”，此前依赖投资收藏、价格炒作驱动的增长泡沫正逐步被挤压，市场正回归理性消费与真实需求本质。龙头企业通过主动调整价格策略、优化渠道结构等方式，试图在稳价、去库存与保增长之间寻找新平衡。

结语

茅台触及指导价、五粮液下调开票价，标志着白酒行业这一轮调整正走向深化。

从过去依赖价格攀升与投资收藏驱动的增长，转向以实际消费、渠道健康与品牌价值为核心的发展阶段，既是挑战，也是行业走向成熟的必经之路。随着价格逐步筑底、企业主动调整策略，市场也在等待新一轮周期信号的到来。