今年1-8月份烟酒类零售额同比增长12.4%，今年8月份烟酒类零售额同比增长12.5%，相比于零售额下降的建筑及装潢类、汽车类、家具类以及金银珠宝等品类，烟酒类是为数不多的亮点。

但是看待这12.5%的增速还需要至少考虑两个因素。

一是烟酒类终端销量增速能否达到12.5%。

这跟统计口径有关系，而且根据读者反馈的信息渠道存在压货的情况，终端烟酒店承受了很多。

从“同花顺iFinD”中提取A股白酒板块存货金额的数据，从中报数据看，2026年存货规模比2020年同期大约多了1000亿；

与此同时，如下图所示，上市公司的资本开支直到2026年中报也就是今年才明显停止，资本开支意味着产能扩张，产能扩张带来的库存仍待消化。

要考虑的第二个因素是酒类价格指数。

8月份烟酒类零售额同比增长12.5%，但是卷烟类价格同比下降0.7%，酒类价格同比下降2.9%，今年1-8月份酒类价格同比下降2.7%。

从过往数据看，酒类CPI自从2024年起已经连续多个月负增长，反映出需求端动力不足，而需求下降跟消费场景减少有关，包括但不限于商务宴请。

烟酒类零售额上涨但是酒类价格指数持续下降，个人觉得这更像是统计口径带来的差异，以及烟酒类零售额上涨并不能反映酒类消费回暖。

什么时候酒类CPI开始回升，那可能就是消费回暖的时候。

前几天看ST绝味的中报，里面对K型分化有更具体的讲解。

2026年上半年，国内消费市场持续呈现“K型分化”特征.

一端是消费者理性回归，对“高质价比”解决方案的追求日益强烈，拒绝非必要的品牌溢价，刚需类大众消费品展现出更强的需求韧性；

另一端则是品质与情绪消费同步升级，消费者愿意为产品的健康属性、场景适配价值与品牌提供的情绪体验支付相应溢价。

翻译过来说就是大家花钱更扣了，如果拖欠薪水、降薪甚至裁员的阴影一直压在头顶，那可不得把一块钱掰成两半花；把攒下来的钱花掉很容易，但是想再赚那些钱就很难了。

这种K型分化还体现在餐饮企业身上。

2024年以来几乎每个月份限额以上餐饮企业收入增速都要小于餐饮收入整体增速，一方面这跟规模以下餐饮企业收入基数低有关系，另一方面这也反映出消费者吃饭更加理性追求高质价比。

有时候去小店里吃碗拉面都比去商场里吃网红饭舒服，一碗拉面再加上一份牛肉20多块钱，还是热汤热饭，但是在大店里20块钱只能买一盘土豆丝。

而且漂亮饭很多都是预制菜，一口都不想吃。

最后总的来说，8月份的社零数据没有很大的亮点。

粮油食品、饮料、化妆品、日用品零售额继续增长，但是基数低不足以弥补体量巨大的汽车石油品类的零售额下滑，好消息是8月份家电和通讯器材零售额有所增长。

关键还是要增加收入，半年报都出完了，再有几个月又要年底要写年终总结了。

前几天去凑人头开会，邻座那个人老早就加了微信，他炒股年年亏钱，但这不妨碍我们天下股民一家亲聊起来很开心，就像他亏的不是自己的钱，总之对我来说这是轻松愉快的一次外出。

事后我才知道开会时领导的发言意味深长，但是从做事产出的角度看，我真不知道他们这样的岗位能创造哪些实际价值，还拿着体面的薪水。

去魅时刻又增加了一次，我越来越相信增长的内生力量了。