牛散果然跟一般散户的风格不一样，连跌好几年的公司，一般人还真不敢抄底。因为股价连年下跌，一般是公司的基本面出问题了。但是牛散却敢逆势抄底，然后持有躺平。

比如，知名牛散葛卫东，就在2024年4季度抄底一家芯片股，一出手就买了155万股。但是很不幸，抄底后公司当年的业绩炸雷，直接被ST了。

你以为这就结束了？转折来了，公司自从发布ST预警后，股价吃了三个跌停板，接着，两家社保基金来抄底了

这家公司，为什么这么惨，会被ST，而葛卫东和两家社保基金，为什么敢抄底？

这家公司，主要从事微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务

其中，2024年

第一大业务，T/R芯片，收入1.94亿，占总营收91.48%，毛利率66.08%，占总利润94.6%

第二大业务，研制技术服务，收入1801万，占总营收8.52%，毛利率40%，占总利润5.4%

可以看出，公司主要业务就是T/R芯片，其他业务对公司的业绩贡献几乎可以忽略不计

公司的主营业务是微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务。公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等。公司产品主要应用在大型国防装备中，装备生产周期长，单笔订单金额大，主要客户包括国内大型军工集团及其下属单位等

所以公司实际上，是一家军工芯片企业。是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业

公司在微波毫米波模拟相控阵T/R芯片领域，技术实力已经获得国内大型军工集团及其下属单位的认可，这就不难理解葛卫东和社保基金也想来分一杯羹。

公司的技术实力毋庸置疑，那公司的经营情况怎么样呢？

第一，先看公司的营业收入，从2018年-2023年，公司营收基本处在上升趋势。但是到2023年，公司营收增速明显变慢，再2024年，公司营收甚至下滑了。

第二，看公司的净利润，公司的净利润自2021年出现高点后，就逐年下滑，在2024年甚至出现了亏损。不过不是只有他一家亏，全行业在2021年后及净利润都开始下滑。

营收和利润双双下滑，难怪公司股价会从89跌到26

第三，看公司的应收账款周转天数，最近6年，公司的应收账款周转天数从96.52天上升到713.15天。足足上升了6倍，表明公司非常难收回货款。表明公司的议价能力越来越弱

而根据财务报表编制规则，

应收账款在1年内的，坏账准备计提比例约3%

1-2年的比例约20%

2-3年的比例约50%

3年以上约为100%

按公司24年年报所述（见下图），公司应收账款4.98亿，坏账准备0.7亿，计提比例约14%，这个比例也是相当大了

按理来说，按照去年年报，公司基本面已经坏了，为什么葛卫东和两家社保基金敢去抄底呢？我们重点看他的一季度报：

1.盈利能力方面：

一季度毛利率75.38%,去年同期为38.51%,主营获利能力大幅增强

一季度净利率32.41%,去年同期为-75.36%,企业经营效益扭亏为盈

一季度总资产净利率1.97%,去年同期为-1.02%,总资产收益能力大幅提升

2.成长能力方面：

一季度营业收入增长率365.26%,去年同期为-50.72%,营业收入由亏转盈

一季度营业利润增长率256.05%,去年同期为-248.73%,营利增速步入上升通道

一季度净利润增长率300.06%,去年同期为-222.09%,企业成长潜力得到恢复

一季度总资产增长率1.00%,去年同期为-2.65%,公司规模结束收缩开始扩张

难怪同花顺对公司一季度报的评价是：财务状况明显改善（见下图）

因此，这家芯片股从89跌到26，葛卫东和社保敢去抄底，逻辑是：

过去几年，公司因为业绩不行，导致股价从89跌到26。但是公司在今年一季度财务状况明显改善，不管是营业收入还是利润方面，都明显改善，基本面开始变好，于是葛卫东和两家社保基金出手了。

关注我，为您解析更多机构投资动向，与君共同见证中国资本市场的壮阔奋进时代！