花3.96亿元买回自己2.76%的股票，当场销毁，每股收益增厚约2.8%。公告当天，股价涨了0.12%。钱是自己的，股票全部注销，总股本永久减少。这被看作最纯粹的股东回报。但账要两面看。回购均价18.62元，每股净资产7.20元。用高于家底的价买回来销毁，每股收益增厚了，每股净资产却降到约6.87元。增厚的是收益率，缩水的是家底。2026年1至10月，645家公司披露2377亿元回购，拟注销1150亿元，接近一半。注销不创造价值，只把同样的利润分给更少的股份。划不划算，看买回来的价。药明康德回购均价103.08元，认购价相同，一分不让。京东方回购均价约4.18元，授予价2.11元，让一半。爱美客2023年回购均价342.8元，2026年受让价48.29元，让掉八成六。所以问题从来不是注销还是激励。是买回来的价，和给出去的价。2026年11月4日，股票回购增持再贷款利率下调到1%。钱变便宜了，回购会更多。这个价买得值吗。