前10月顺差1.043万亿美元再破万亿，但10月顺差低于预期，因进口暴涨41.6%

10月进出口数据出来了，出口4123.3亿美元，同比35.2%；进口 3070.5亿美元，同比41.6%；贸易顺差1052.8亿美元，同比19.6%，但比9月的1335.3亿明显回落，也低于预期的1250亿美元。全年顺差可能只会比去年的1.19万亿多一些，不会多太多。

出口增速35.2%基本符合预期，也是很好的增长率。即使不计AI相关硬件出口，也有10%以上增长。

进口增速出乎预料，41.6%是近年来罕见的高增速。2025年10月进口只有2169亿美元，一下变成3000亿美元以上了。10月进出口增长率如此高，都有低基数效应，2025年10月进口是2025年除春节月外的最低值。

进口超预期增长，有两大动力。一个是进口AI基础设施相关的半导体、光模块等中间品，国内AI算力建设需求，以及国产替代产能的配套需求。从去年延续到今年，韩国对华出口因芯片而暴增80%以上，趋势仍在延续。

再一个进口动力，是内需和补库预期共振。 三季度反内卷、稳增长政策下，制造业企业为年底生产和出口旺季备货，先加大进口力度。另外，大宗商品和能源进口也放量了，补库存需求。

因为进口商品涨价厉害量增不多，这样的顺差收窄不算太好。但总体上进出口还是非常强势的部门，供需两旺。