中国证券报记者日前从业内获悉，中国证券业协会近期完成对104家证券公司股权结构的专项统计分析，并形成研究报告供行业参考。据悉，报告以2026年8月为统计时点，全面摸清行业股权底数，并借鉴境外市场经验，对证券公司压实治理主体责任、严格股东准入、强化存续期管理和关联方穿透管理等提出意见建议。
业内人士认为，在行业加速并购整合、建设一流投行的背景下，该报告为观察券商治理水平提供了一份难得的样本。报告建议将行业股权管理重心从准入延伸到存续期，意味着股东资质并非“一入了之”，动态监测、关联穿透以及技术预警或成为券商合规体系的“标配”。
国有主导
大股东持股比例分化明显
数据显示，截至2026年8月，行业共有104家证券公司（合并口径）。从所有制结构看，国有机构71家，占68.3%。其中，央企控股23家、地方国有控股48家；外资机构16家，占15.4%；民营机构11家，占10.5%；混合所有制机构6家，占5.7%。国有资本主导、各类资本有序参与的格局清晰。从第一大股东持股比例（含一致行动人）看，行业平均持股比例为54%，最高达100%，最低仅10.9%；持股比例超50%的48家，低于50%的56家，高度集中与相对分散并存。分机构类型看，外资、民营机构第一大股东平均持股比例分别为77.4%、71.9%，央企控股机构为63.9%，地方国有和混合所有制机构分别为40.4%、28.9%，呈明显的梯度分布。
上市与否对股权集中度的影响显著。43家A/H股上市券商第一大股东平均持股比例为30.7%，仅3家存在控股股东；2家新三板挂牌机构平均持股比例为37.9%，无控股股东；59家非上市券商第一大股东平均持股比例为71%，其中45家存在控股股东。实控人结构总体清晰：78家机构实控人为法人，其中63家为国有法人；16家无实控人，8家由自然人实际控制，2家未披露实控人。
一位长期跟踪券商治理的研究人士表示，上市与非上市券商的股权集中度差异，本质上是外部约束机制不同所致。上市券商面临持续信息披露和中小股东监督，股权趋于分散；非上市机构股权高度集中，更需要通过章程和内控防止股东行为越界。“16家无实控人、2家未披露，并不必然意味着风险，但对这类机构的治理制衡和决策机制提出了更高要求。”该人士说。
直面治理隐忧
借鉴境外经验
报告也不回避问题。其中，关联交易认定标准不统一的问题值得关注。具体而言，A+H股上市、纳入金控集团的券商需同时遵循沪深交易所《股票上市规则》、香港联交所《上市规则》及中国人民银行《金融控股公司关联交易管理办法》等多套规则，既增加合规成本，也易因不同规则下信息披露差异引发投资者困惑和监管问询，叠加交叉持股、隐性关联等因素，易出现遗漏或过度认定。
此外，股东信息获取渠道有限，部分机构控股股东或实控人旗下法人众多、股权层级复杂，非上市股东的信息披露不充分且滞后；入股资金经多层嵌套、多次流转后，追溯判定其是否属于自有资金存在较大难度。
境外经验可资借鉴。美国高盛、摩根大通等头部机构第一大股东持股比例均低于10%，前十大股东合计持股比例通常不超过40%，且以机构投资者为主，一般不干预日常经营；监管层面，持股比例超5%须提交控制权变动或被动投资者申报，拟取得控制权的须提前经美国金融业监管局批准。英国实行审慎监管与行为监管并行的“双峰”监管模式，对控制权准入设置明确的申报门槛。日本上市券商持续压降战略持股，股权结构向分散化、市场化转变。报告总结认为，美、英、日等境外市场的股权治理共性在于股权结构与机构定位适配、对股东实施持续分类监管、外资准入兼顾开放与安全。
全链条压实主体责任
强化存续期及穿透管理
报告的建议部分对证券公司着墨最多，建议券商切实承担股权管理主体责任。
一是夯实治理根基，在公司章程中明确股东禁止行为清单，保障公司在资产、人员、财务、机构、业务等方面的独立法人地位，防止股东越过股东会、董事会等治理程序干预经营、占用资产、违规要求担保或进行利益输送。
二是强化股东准入审查，在增资扩股、股权变更等节点，重点核查意向股东财务状况、信用记录、出资能力及实控人情况，要求新增股东签署承诺书，防止不适格主体进入。
三是强化存续期管理，动态跟踪股东财务状况、股权质押比例、涉诉风险及实控人变动等，对资质不符、存在重大风险隐患的股东，及时采取处置措施并向监管部门报告，推动股权管理从准入环节向存续期延伸。
四是落实关联方穿透管理，将股东、控股股东、实控人、关联方、一致行动人、最终受益人纳入关联方管理，发挥独立董事、审计委员会对重大关联交易的监督作用。
五是强化技术赋能，运用人工智能、大数据等技术，对大额减持、高比例质押、异常交易、一致行动人变动等进行实时预警。
此外，在自律组织和监管层面，报告还提出定期组织专项培训、编制股权管理示范实践、加强规则有效衔接等配套建议。
某券商合规相关负责人认为，报告建议把行业股权管理重心从准入延伸到存续期，意味着股东资质并非“一入了之”，动态监测、关联穿透和技术预警或成为券商合规体系的“标配”。在建设一流投行的征程上，股权清晰、股东行为规范、治理有效，正是证券机构做优做强的底层支撑。