单独拉出创业板三轮完整牛市对比，能看到一个很反直觉的规律：行情的上涨幅度一轮比一轮缩水，但牛市运行的时长，却稳定在相近区间。

牛A（2012-12 至 2015-06）：自585点上行至4038点，涨幅590%，历时30.0个月。这是创业板最狂暴的一轮牛市，小盘成长、互联网题材遍地开花，估值想象力没有边界，资金疯狂涌入，造就了空前的涨幅。

牛B（2018-10 至 2021-07）：自1185点上行至3576点，涨幅202%，历时33.1个月。涨幅相比上一轮大幅收缩，核心主线切换到新能源、医药，机构资金主导行情，不再是普炒小票，估值约束明显变强。

牛C（2024-02 至 2026-06）：自1483点上行至4380点，涨幅195%，历时28.7个月。本轮主线围绕AI算力展开，涨幅和上一轮接近，没能再复刻早年的超级大行情。

三轮对比一目了然：涨幅从接近6倍，压缩到2倍上下，近乎腰斩。背后本质是市场参与者越来越理性，创业板持续扩容，标的供给变多，很难再给到天量估值；估值的天花板在逐级下移，很难再出现脱离基本面的泡沫行情。

有意思的是，三轮牛市运行周期稳定落在28～33个月。哪怕行情爆发力减弱，一轮完整的牛市，从底部磨底、主线发酵、资金共识形成，再到情绪见顶，这套情绪演化的节奏没有变。情绪的酝酿、扩散、狂热，需要的时间周期相对固定，不会因为涨得少就草草结束。

这套规律也给投资者一个提醒：不要用2015年的标准期待后面的牛市。未来创业板的牛市，大概率依旧是“长周期、低弹性”的模式。熬时间不难，难的是放下“一轮牛市翻倍好几倍”的高预期。节奏还在，但暴利时代已经远去。