关于黄金，我前两天两次偶然刷到以下这个观点，由于忘记原创是谁了，这里转发一下，但我不是原创。观点我不敢说是对的，但也很有独特的视觉，大家可以自己判断探讨一下。以下全文，直接备忘录复制的：

黄金到底贵不贵，要问美债。

看黄金四十五年，光盯着价格线没用，得把它和美债放在一起比。

黄金的存量市值/美债存量。

比的时候还有个容易漏的细节：地上的黄金是越来越多的，1980 年只有 7 万多吨，现在 22 万吨，所以每个年份要用当时的存量算，不能一把尺子量到底。

用对尺子之后，五次极端，次次都对着美国当时的处境。1980 年，比值 2.2。 那是美国最难看的年份：越战败了，滞胀磨了十年，伊朗人质拖着。全世界把 7 万多吨黄金当救生艇。顶在对美元的不信任上。

1999 年，比值 0.20，四十五年最低。 美国最风光的日子：苏联解体，财政有盈余。十四万吨黄金，市值连美债的零头都不到，英国瑞士把黄金储备往外扔。这个底，底在对美元的信任上。

后来的十年六倍大牛市，就从这里起步。2011 年，比值 0.71。 这十二年美国的坏账一笔笔记在金价上：911、伊拉克、雷曼、QE。金价涨到 1,920，翻六倍，可美债从 6 万亿滚到 15 万亿，比值才修到一半。美债是烂了，但对手更烂，黄金修一半就到头了。

2015 年，比值 0.33。 美国缓过来了，页岩油革命、加息、强美元，金价跌回 1,046。老规矩：美国喘过气，黄金让路。

2020 年，金价 2,075，比值 0.49。 这一次最容易被误读。疫情期间美联储无限量 QE，金价创历史新高，可比值只有 0.49，连 2011 年的 0.71 都没回到。为什么？因为这一次的印钞规模大到连黄金都追不上——美债从 19 万亿一年冲到 27 万亿，黄金涨了，比值反而被稀释。金价创新高，比值却没创新高，这是头一回。

2022 年，比值 0.34，但规矩变了。 美联储一年加 425 个基点，美元 114，老剧本里黄金该跌穿 1,400，结果 1,615 就止住。那年 3 月美国冻了俄罗斯 3,000 亿储备，各国央行全看到了：美债能没收，黄金不能。当年央行买金 1,082 吨，史上最多。

现在，比值 0.66。 金价从 5,626 回撤三成到 3,887，22 万吨黄金对 41 万亿美债。这里还有一笔算术账：黄金存量一年只多 1.5%，美债一年多 5%。金价原地不动，等于相对贬值——想保住对美债的比重，金价每年得白涨三四个点。

四十五年就一条规律：美元最虚的时候黄金最贵，美元最强的时候黄金最贱。2022 年之后，无论强弱，有一个问题，越来越迫切——以后债怎么还？

债是自己的，账赖不掉，央行买金买的是保险，不是涨幅。