复盘昨天11月6日的ETF数据：国家队从坚定托底到防守，科技板块内部分化，创新药止住了连续大额赎回的势头，结合隔夜美股弱反弹和爆表的非农数据，A股下周一很容易走出“高开低走”的诱多补跌行情。

一、宏观维度：美股“弱反弹”与A股“补跌”的共振

非农重挫降息预期：美国10月非农远超预期，交易员甚至押注12月加息。这意味着全球高估值资产（AI算力、生物科技）的估值弹簧将继续被高压。

纳斯达克的“假阳线”：纳指虽然收涨1%，但收在年线之下，且盘中冲高回落。这是弱势的超跌反抽，确认了美股的中期调整趋势。

A股的剧本：下周一早盘受美股红盘刺激，大概率高开。但机构心知肚明美股科技大势已去，高开极容易成为主力出货、散户接盘的局面。

二、A50期货当月连续指数，创新低的可能性比较大

昨天的反弹很弱，见图，很有可能创新低。当前收在12798，距离前期低点12618仅一步之遥。在技术面上，如果底部没有放量的大阳线拉起，这种弱势震荡极易演变成“久盘必跌”，去测试甚至跌破前低。

A50代表的是A股核心权重（外资主要配置方向）。美国非农数据爆表，12月加息预期很强，外资对新兴市场的配置会趋于谨慎，甚至会继续流出。

看A50有反弹结束的迹象。见图。

三、宽基维度：汇金的“防御性防守”

数据验证：11月6日汇金系净申购44.8亿（相比前一天的-11.88亿转为流入）。但总宽基申购预估90亿，这个体量算不上“大总攻”。

创业板ETF易方达净申购11.36亿，而沪深300华泰柏瑞只买了6.13亿。这说明国家队在防双创（中小盘/科技）的流动性踩踏，而非主动拉升。

我认为：国家队底线依然在，但属于“托而不举”。这个体量的净申购，只能延缓下跌，无法扭转A股去测试3574的趋势。因为昨天主力大额净流出，机构在年底结账期，且外围不确定性极大，他们根本不愿意扛单。既然上方拉不上去，机构就会顺势砸盘，去下方寻找更安全的建仓位置。

四、科技维度：内部分化，高低切

半导体的“自救”：科创半导体ETF净申购30.9亿，半导体设备国泰+12亿。这不是反转，而是半导体前期跌得多，资金在博反弹自救。

光模块的“真弃子”：通信ETF国泰（光模块/算力）继续净赎回0.86亿。

我认为，美股AI体系重估的核心就是算力硬件，A股光模块是直接映射，机构在坚决撤退。半导体的流入只是超跌反弹的短线博弈，坚决不碰科技，防补跌闷杀。

五、医药维度：创新药EFF开始净申购

赎回潮终结：11月6日8只创新药ETF合计净申购0.778亿（天弘申购0.32亿），彻底终结了5日累计净赎回5.9亿的局面。

主动买盘初现：虽然只有0.778亿，量不大，但说明在药明跌破13日线后，机构不仅不砸了，反而开始试探性买入。

昨天的龙虎榜，机构并没有在医药建仓，创新药跟随大盘震荡磨底的可能性大，近期大幅拉升的机率不大。

六、下周我的操作思路

3574是中期底的观点不变，并且活跃资金指数连续3天站上13日成本均线，只要能够维持住，就是加仓机会。考虑外围情况不乐观，不能空仓，也不能满仓，3-5成仓位比较合适。

即使大盘测试前低，从现在到前低，空间也不大。

1， 我的底仓（2.5成）：稳坐钓鱼台

创新药ETF止住了净赎回，美股生物科技（XBI）昨晚也涨了2.57%。下周一创新药大概率能享受情绪修复。

2，7.5成现金：有大幅回调就考虑加仓

不追高开：周一如果受美股影响高开，诱多的可能性大，容易高开低走。

如果周一大盘补跌，或创新药有盘中回调，把创新药盘中大幅回调，我再考虑动手。

另外，现在是底部区域，有合适时机就要考虑分批加仓了。不要考虑买在最低点，最低点谁也把握不住。

但是虽然防踏空，但不能盲目加仓。要考虑以下两个条件：

如果周一早盘高开，不追！必须等它冲高回落，在平盘或微跌时，企稳了再进。

纯行业ETF必须有主动性资金流入：如果创新药ETF回踩，但银华、天弘依然在净赎回，说明机构还在跑，那就停手。只有出现企稳甚至小幅净申购，进入才安全。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。股市是多噪音市场，影响因素复杂，任何分析都是预估，是主观的大概率，不存在100%正确，盘中我还会根据实时动态做出操作调整。市场有风险，决策需谨慎。

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