11月3日，欧盟委员会正式盖章批准：京东以约22亿欧元（约合25亿美元）收购德国电子零售巨头 Ceconomy。

2026年11月3日，欧盟委员会正式盖章，依据《外国补贴条例》附条件批准京东收购德国消费电子零售集团Ceconomy。这笔从2025年7月就开始谈的买卖，折腾一年多，总算过了最后一道监管关，双方预计在11月12日前完成交割。

Ceconomy是什么来头？它手里握着MediaMarkt和Saturn两个品牌，是欧洲老百姓买手机、买冰箱、买显卡最常去的地方。在欧洲11个国家，它有1030多家大型门店、5万多名员工、4300多万会员。说白了，这相当于中国公司一口气把欧洲版的“国美+苏宁”整个打包买了下来。

按每股4.6欧元的报价算，Ceconomy整体股权价值约22亿欧元，折合人民币超过180亿。这是中国电商企业出海欧洲的单笔最大收购。

但真正值得琢磨的，不是这22亿欧元，而是欧盟在批文里写的那几条。

欧盟认定，京东拿到了来自中国的优惠融资、税收优惠和补助，这些支持可能让合并后的公司在欧洲市场搞激进定价，把本地同行挤出去。于是开出了三条承诺：第一，京东和Ceconomy之间的集团内部交易，包括融资，必须按市场条件走，不许偷偷输血。

第二，京东给Ceconomy提供的仓储和物流服务，必须以同样的条件给第三方零售商；第三，技术服务也一样，同等条件对外开放。

这三条的有效期是十年。欧盟还专门指定了独立受托人，盯着京东履约，一盯就是十年。这个画风就变得很微妙了。

京东花的是自己的真金白银，本来想拿下一套现成的欧洲线下网络，把中国的仓配能力直接焊上去。要知道，京东在欧洲不是没试过自己干——自建无人仓，结果撞上审批慢、工会严、配送成本高这三堵墙，推不动。

这次干脆砸钱买现成的，结果布鲁塞尔在门口立了个牌子：你的技术和物流，属于公共基础设施，同行想用，得平价共享。

京东在国内最核心的那套打法，就是仓配一体、211限时达，物流能力绝不外借，效率红利自己全吃掉。到了欧洲，这条路被写进了限制条款：你最强的地方，恰恰必须开放。


欧盟真正防的，不是京东控股Ceconomy，而是怕京东把在中国验证过的那套效率机器，单独插在Ceconomy身上，让它拿到别人拿不到的成本优势。十年这个期限也不是随手写的，它正好覆盖一个零售基础设施从投资到成熟、从磨合到产生结构性优势的完整周期。

但开放服务这件事，反过来想，等于京东拿到了一个面向整个欧洲零售行业输出供应链能力的官方许可。欧洲本地的中小零售商，过去根本接触不到这么高效的数字化工具。

与其说这是被剥夺，不如说京东被迫从“自己开店”变成了“给整个行业修路”——修路的收过路费，未必比开店的利润薄。


这是《外国补贴条例》生效以来，第一起进入深入调查的中资并购案，也是第一起以承诺方式结案的中资案。此前中资企业在欧洲做消费市场并购，大多卡在监管环节就直接止步了。

2026年5月欧盟立案深查，8月中国司法部发布公告，认定欧盟在调查中对中方实体采取的跨境调查做法构成不当域外管辖，任何组织和个人不得执行或协助执行。这场博弈的分量，远超一笔商业交易本身。

我的看法是，这笔交易的意义不在于京东买到了什么，而在于它给后来者画了一条基准线。
门没有关死，但你得接受一套行为规制的框架。过去中国企业出海，靠的是速度和规模，把国内跑通的模式快速复制。这次证明了一件事：速度能买来入场资格，但买不来在别人规则体系里的通行自由。

十年之后回头看，如果京东能在这些约束里，把Ceconomy真正做成一个有竞争力的全渠道平台，那这笔钱花得就值。反之，如果只是在别人的规则里当了一个被监督的股东，那这22亿欧元，就真成了给欧洲零售业做的一次免费技术升级。