复盘昨11月5日的ETF数据，我的“第六感”和对宏观的担忧，在昨晚的数据中得到了印证。

这份ETF数据透露出一个关键的变盘信号，不仅是创新药和科技在被高抛，连一直持续净申购的国家队（汇金系），昨天也出现了单日净赎回（-11.88亿）。

叠加美股昨夜史诗级的科技崩盘和医药错杀，今天A股将面临真正的“压力测试”。

我之前一直没有加仓，是从ETF数据上，看到了机构资金在持续净流出，特别是科技ETF，包括创新药各ETF。

一、值得警惕的信号：汇金系单日净赎回

这是近期数据中比较反常的一点。

前期汇金系动辄单日买入上百亿，而昨天（11月5日）合计是净赎回 11.88亿。其中，中证1000ETF华夏被大额赎回 -8.91亿，中证500南方、中证1000南方都在赎回。只有沪深300华泰柏瑞微买5.39亿。

解读：这说明在连续拉升到3700点时，国家队的态度非常明确——不再高位接盘，甚至顺势回收了部分子弹。 尤其是减持中小盘（中证1000/500），说明大资金已经预判到了高位科技小票的调整风险。

不过不应该过度解读，应该是上证到了3700，要压一下节奏。昨天宽基总体是净申购，但规模不大。特别是上午开盘后，一直是净赎回。后来，上证回落后，宽基转为申购。

二、创新药ETF的机构资金真相：坚决兑现

8只创新药ETF合计净赎回 8.63亿（广发-2.49亿，银华等继续大额净赎回，银华的长期净申购也在逐步收窄）。

虽然20日累计仍有5.9亿净申购，但短期（5日累计-5.9亿）已经转为净赎回。

虽然CS创新药的ETF净流入，5日仍为净流入59亿，但昨天是净流出3.88亿，前天是净流入5.95亿。这个数据，应该是各ETF净申购时，对于CS创新药的流入。参考价值不如单个创新药ETF的申购赎回数据。

百济的财报利好，成了主力高位兑现的最佳掩护。在美股医药昨夜也大跌的背景下，今天A股创新药承压很大。

三、科技股：继续被ETF的机构资金净赎回

半导体设备国泰净赎回 -18亿，光模块国泰净赎回 -10.51亿，芯片ETF也在赎回。

这说明，科技ETF的资金已经连续多日大幅流出。昨天只有科创半导体ETF是净申购，规模比较大。宏观定性，AI全体系重估， 筹码没出清前，科技股任何反弹都是撤离机会。

四、今天我的操作思路：防御，不见兔子不撒鹰

面对美股崩盘 + 内部主力派发 + 汇金系收手的三重考虑，今天我的策略必须是“防御”：

底仓（2.6成）装死不动：

哪怕药明今天跌破141.3，也不在恐慌中交出。

7.4成现金：今天大概率一分钱都不花：

9:30-10:00 锁死账户：美股费半跌12%，A股开盘大概率大幅低开。量化砸盘、融资盘爆仓交织，不去接飞刀。

10:00后看情绪极值：如果大盘因为恐慌砸破3600点，重点看国家队是否再次大规模申购宽基。如果国家队进场，且创新药ETF跌幅达到 -3% 左右，并且盘面出现巨量承接，才可以动用0.2成现金极小仓位试错。

如果宽基没有大额净申购：大盘一路阴跌，那就继续看戏，把现金捂好。

但也不悲观，毕竟国家队已经大规模托底了，今天也不会例外。但要防抛压大，暂时托不住。

在宏观发生“AI全体系重估”的黑天鹅时，现金的权重必须无限放大。在局势明朗、筹码彻底出清之前，不能轻易满仓。

最后总结几句：

面对今天这种行情，多看少动，保住本金，等待真正的错杀大底！

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。股市是多噪音市场，影响因素复杂，任何分析都是预估，是主观的大概率，不存在100%正确，盘中我还会根据实时动态做出操作调整。市场有风险，决策需谨慎。

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