上午的盘面有两个对立面：市场的情绪高潮与资金的暗流涌动，下午看多空如何平衡。

上午市场在药明强势突破所有成本均线、两市预计放量至2.57万亿的背景下，情绪指标达到90（沸点）。

但核心矛盾在于：主力资金净流入开始收窄、中单净流出132亿，且科技ET、创新药ETF在板块大涨时依然维持大额赎回。

宽基“先赎后买”的动作，进一步确认了国家队“控节奏、防疯涨”的意图。下午的变量，在于宽基是否出手承接抛压。在当前高换手、高分歧的节点，多空如何演变，下午很关键。

一、资金面验证：ETF背离与情绪高潮的冲突

现在感觉，就是宽基一家在积极做多，游资在四处点火，机构并没有系统性建仓。体现在行业主题ETF整体呈现净赎回，说明大资金目前并没有对某一个行业发动全面总攻的意图。

1，宽基是唯一底牌：市场真正的长线增量资金（国家队）只在宽基（沪深300、中证500等）上做托底，维持指数在3600-3700区间的震荡。

2，情绪受制于筹码结构：今天上午虽然两市情绪指标达到90（沸点），但主力资金流入收窄，中单净流出，这验证了没有系统建仓的背景下，放量往往伴随着巨大的多空分歧和筹码派发。

3，活跃资金指数和昨天上午一样，冲高回落，说明有主力资金在离场，这对应了主力资金净流入收窄。只是昨天是在低位，下午迅速拉起，增量资金进场；今天是在相对高位，下午再次拉起的可能性不大。

4，创新药ETF：大涨中的持续派发

CS创新药涨2.32%，药明放量大涨4.21%（收155.07，站上所有均线，技术形态很强）。

但在实时申赎数据上，银华净赎回-1.87亿，生物医药天弘-1.02亿。

这说明，在药明突破前高、技术派欢呼的同时，机构资金依然在执行“逢高兑现”的波段操作。早盘的快速拉升，更多是散户和游资在FOMO情绪下接盘。

5，科技ETF：芯片半导体的反向操作

半导体板块涨2.90%，但半导体设备ETF国泰预估净赎回-14亿，芯片ETF华夏-1.98亿。

这说明，与昨天类似，科技板块在连续反弹后，一级市场资金正在加速撤离。这表明硬科技筹码出清的过程仍在继续。

6，全市场资金结构：主力流入收窄，中单流出

市场情绪90（沸点），两市放量5393亿。但主力净流入从早盘的高点200亿收窄至124亿，中单净流出132亿。

这说明，高位换手率很高。中单（游资、大户）在坚决兑现，主力资金也在放缓买入步伐。2.57万亿的预期成交额，意味着巨大的多空分歧。

二、宽基意图推演：先赎后买，力保震荡

宽基先赎回再申购，上证低开冲高回落，配合实时数据（宽基预估仅净申购+15亿），清晰地反映了国家队的底线思维：

早盘冲高时赎回：压制指数过快突破3700点，防止情绪过热。

盘中回落时申购：守住3600点上方的震荡底线，防止情绪退潮引发系统性回落。

下午推演：如果下午抛压较大（中单持续流出、获利盘兑现），宽基大概率会再次加大申购力度来托底。但宽基的意图是“稳住阵脚”，而不是“强行拉升”。

三、我的操作思路

在情绪达到沸点、ETF持续派发、资金分歧、宽基控节奏的背景下，我的想法：

底仓（2.6成创新药）：安心持有。药明突破所有均线，底仓逻辑完全兑现，享受这波上涨红利。

现金（7.4成）：绝不追高，耐心等待。

早盘没有给接的机会，就耐心等待。当前情绪处于沸点，追高很容易在下午或明天遭遇获利盘砸盘。

下午14:30之后，如果因为规避今晚百济财报风险，创新药ETF随大盘回落砸出1.5%左右的深坑，可以用极小仓位（0.2-0.3成）试探。

把主力资金留给明天：今晚百济港股财报落地，如果不及预期引发大幅低开，才是大仓位介入的时机。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。股市是多噪音市场，影响因素复杂，任何分析都是预估，是主观的大概率，不存在100%正确，盘中我还会根据实时动态做出操作调整。市场有风险，决策需谨慎。

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