辞去副总裁五天即被查：万亿央企中国铁建李兴龙落马，从盈利12亿翻到亏损34亿，只是行业环境问题吗？

李兴龙 1974 年 11 月出生，山东泰安人，1997 年参加工作，从铁建系统的成本经理干起，做过中铁地产成都公司、四川公司的总经理，后来做到中国铁建房地产集团的总经理、董事长，2024 年 7 月升任中国铁建副总裁。这份履历几乎一整条都压在房地产上，没离开过土地、成本和价格这三个词。

再看数字。外界传的 “从盈利 12 亿翻到亏损 34 亿”，说的其实不是中国铁建整体，而是他长期主政的房地产板块。铁建房地产 2024 年净利润 12.42 亿元，2025 年掉到 - 31.35 亿元，同年房地产开发板块的利润总额是 - 34.13 亿元；

2026 年上半年，这家子公司又亏了 13.08 亿元，板块利润总额 - 22.09 亿元。两年时间，从赚钱到亏钱，中间没有缓冲。2025 年末这家子公司的总债务是 967 亿元，净负债率 177.55%，靠自身现金流已经很难让资金周转起来。

中国铁建整体的账也不轻松。

那么问题来了：这能不能全推给行业环境？

公司的官方口径是 “全国固定资产投资下降，房地产市场持续调整，工程承包业务和房地产业务利润下降”。这句话没错，但它只解释了 “为什么大家一起难”，解释不了 “为什么你家特别难”。

有个细节值得盯住。2026 年上半年，中国铁建整体毛利率 9.26%，还同比提高了 0.42 个百分点，工程承包毛利率也提高了 0.31 个百分点。

这说明主业的管理是在往好的方向走的。真正把利润拉下来的，是地产：2025 年公司计提减值准备 89.2 亿元，其中存货跌价准备 28.11 亿元，主要就是房地产项目。

所以第一层判断是：建筑央企做地产，等于用施工挣来的薄利，去押土地和存货。施工主业的毛利率常年在个位数，一个项目抠出三五个点已属不易；

地产一旦卖不动，存货一减值，几年利润就填进去了。行情往上走的时候，这套打法能把营收和排名一起推高；行情往下走，它就把亏损一次性摊开。不是市场突然变脸，是这套模式在下行期撑不住了。

第二层判断。行业越紧，签字权越值钱。拿地、总包、分包、材料、融资、合作方准入，每一个环节都要人拍板。行情好的时候，钱好挣，签字是顺水人情；

行情差的时候，每一分让利都可能是别人的救命钱，围猎的密度反而上升。李兴龙是从成本经理一路上来的，最熟的就是成本口子和价格口子，这恰恰是地产链条上最容易被做手脚的地方。

再说那个 “五天”，这是整件事里最耐人寻味的地方。

公告写的是 “因个人原因”，这是央企人事公告的标准写法，话说得客气，余地也留足了。可五天后就是通报。这个节奏至少说明两件事：组织掌握的情况，比一张公告多得多；现在的程序，往往是先让人离场，再按纪律通报。对还在位置上的人来说，这是一句很实在的提醒：辞职不是退路，调离也不是。

顺着这个思路往下想，看人也不能只看一个人。

据财新统计，近两年中国铁建至少有 9 名中高层管理人员被查。一个系统接连出人，就不能只讲个人品行。该问的是：投资决策谁定，拿地授权谁批，合作方准入谁审，出了风险谁担。

如果这几道关口最后都归结为 “一把手点头”，那换谁坐那个位置，风险都差不多。制度要是管不住权力，坐在那个位置上的人，早晚要出事。

中国铁建的底子还在，2.22 万亿元总资产，全球承包商排第三，一年上万亿的新签合同，这不是一家会被周期轻易打垮的公司。它真正要修的，是把权力收回制度里那件事。