家人们，【财经早餐】奉上，记得恰早饭1，政策导读●央行、金融监管总局、证监会三部门座谈会内容公布。证券、基金、保险公司互换便利，也就是SFISF。这个工具不是央行直接印钱买股，而是让券商、基金、保险公司把手里的股票ETF、沪深300成分股、债券等资产抵押给央行，换出国债、央行票据这类高流动性资产，再去银行间市场融资，最后把钱投向股市。前两次分别做了500亿元和550亿元，目前余额1050亿元。这次第三次操作，有31家机构申报，申请额度超过1000亿元，明显比前两次更积极。这说明机构愿意用这个工具，也说明监管希望它们尽快把资金变成实际买盘。

●股票回购增持再贷款。这个工具更直接：央行以很低利率把钱给银行，银行再贷给上市公司和大股东，专门用于回购或增持股票。现在它从阶段性安排变成了长期制度，再贷款利率从1.25%降到1%。利率确实很低，但问题也在这里：真正现金流好的公司不一定需要借钱回购；现金流一般的公司又可能不敢借，因为钱终究要还。所以它更利好那些估值低、分红稳定、愿意做市值管理的公司，尤其是权重指数公司、龙头科技股、央国企。

●证监会这边继续释放暖意。一是引导18只主动ETF加快建仓，这批产品募集已超350亿元，能带来增量资金；二是优化护盘式回购，新增“破发”情形，取消上市满六个月限制，还要求超募公司更积极回购；三是研究优化融资保证金比例、折算率、维持担保比例等，等于在风险可控前提下，给市场适度松一松杠杆。

●美股昨晚冲高回落，费城半导体指数凌晨再跌3.37%，纳指跌1.07%，道指反而微涨0.41%。芯片股几乎全线承压：迈威尔跌12.72%，英特尔再跌8.8%，美光跌5.78%，闪迪跌6.59%，超威跌7.52%，英伟达也跌1.26%。更刺眼的是Coreweave，这家靠高杠杆买GPU、再出租算力的“新云”企业又跌8.6%，市值较9月初已腰斩。它的问题很典型：债务高、利息重、利润薄，市场开始怀疑AI算力扩张不能只靠借钱堆出来。

2，投资策略昨天在护盘这今年的带领下，走出不错的反弹，今天且看资金的持续性如何。外围科技股依然收跌，这对于A股科技也是负面影响。暂时科技仍不能解除风险，今天重点看看证券强度，如果持续走强反弹高度可以高看一眼。如果不行，换成银行护盘，那个股基本还是没有空间。A股财经金融