76.8%的股票在跌，中信却喊“无熊市”！今年跌透，明年能翻身？今年这行情，说多了都是泪。全A股超过四分之三的股票是负收益，十个股民七个半亏钱，账户绿得能养鱼。就在大家亏麻了的时候，中信证券甩出一句：普跌之后无熊市，至少也是结构市。听着像安慰，但也不能说全是饼。先说为啥今年这么惨。 不是企业真不赚钱了，是被一连串“意外”砸趴的——年初预期打太满，年中又接连飞出美伊战争、中欧摩擦、高利率、财政收缩几只黑天鹅。行情是被吓下去的，不是基本面烂透了。再说为啥明年不用太悲观。 一是大部分板块的估值水分，今年基本挤干了，再往下杀的空间有限；二是A股股改后，很少连续两年这么普跌。跌透了，往往跟着的就是结构市——不是全面牛，但起码有机会。明年看哪？中信给了四条线：一、稳健回报方向——能化、油运、白电、物流、保险、财务稳健的地产龙头等，资金不敢追高了，回头找能分红、能扛事的，吃估值修复加稳定收益的。二、出海制造方向——船舶、柴油发动机、两轮车、CXO、电力设备等，海外需求回暖、中企抢份额，实打实的业绩线。三、内需修复——餐饮供应链、机场免税、医疗器械龙头，前提是中央财政真加力，政策超预期才适合进攻，不然就是干等。四、AI细分机会——避开筹码压力大的高位品种，聚焦PCB、存储、半导体设备材料、端侧AI、机器人等有业绩兑现的细分。中信说明年像PB-ROE这种抓稳健回报的思路，很可能跑赢那些炒高景气的热点赛道。说白了就是：别再瞎追热点了，踏踏实实找便宜又赚钱的公司。今年那些涨上天的和跌成狗的，明年差距会慢慢缩小。当然，券商研报嘛，别太上头，当圣旨就输了。谁账户里没几只绿油油的？但有一点值得琢磨：当所有人都谨慎的时候，行情宽度反而可能拓宽。明年是不是转机，谁也说不准。但跌透了，才有得涨——这话老股民都懂。别老盯着今年的绿，往前看。