亚马逊单季资本开支773亿，三家巨头自由现金流却同季转负

亚马逊单季资本开支（扩建产能一次性投出的重资产，盖机房买算力都算）约773亿美元，可过去12个月自由现金流（经营收回减必须花掉的钱，剩的才是能支配的）却约负424亿美元，花出去的比收回来的还多。Alphabet掉到负91亿、Meta负21亿，三家巨头同一季度集体转负，微软更直接发至少250亿美元长债补弹药。

需求是真的。谷歌云单季收入307亿美元、同比翻一倍多，AWS增速冲到39%，积压订单双双站上五千亿美元量级，AI的订单不是画饼。但账单也是真的：谷歌财报后单日跌超12%，创上市以来最大单日跌幅；英特尔数据中心涨78%却盘后跌两成。市场不再愿意为"未来会很赚钱"无条件买单。

依我看，这轮AI投入已从"试一试"变成"必须跟上"，没有谁敢慢一步，代价是账上暂时没余钱。但巨头越缺钱，越会想办法让AI变现——订阅涨价、广告前置、接口收费，这些动作会陆续落到普通人头上。

【小九判断】
1.到2028年巨头资本开支仍高位，现金流转正靠收入追平；
2.算力过剩风险两年内现，二三线云厂商先承压；
3.监管或要求AI涨价前明示成本，含糊表述将收缩。

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你觉得巨头这波是建早建大的基建周期，还是AI泡沫的前夜？欢迎评论区聊聊～

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