技术往前，利润往后：科大讯飞国产算力生意仍待验证

科大讯飞在2026年1024开发者节展示国产算力突围：星火大模型X2.6基于全国产算力训练，支持1M超长上下文；长程任务动态并行训练使超长上下文训练效率提升约4倍，自适应存算协同推理提升4.5倍。同时发布智能体生态、AI硬件及B/C端商业化计划，标志自主可控正从口号变为可度量工程现实。
但三季报呈现另一面：前三季度营收181.87亿元，同比增7.05%；归母净利润2188.72万元，艰难扭亏；扣非净利润-7.63亿元，同比增亏125.79%。第三季度归母净利润2.26亿元，同比增31.05%，扣非仍亏1.26亿元。利润改善主要来自节流和结构优化：研发投入38.5亿元居A股科技公司头部；主动收缩低质量G端和智慧城市，智慧教育、智慧医疗增长20%以上，但营收增速降至低位。应收账款包袱仍重：2026年6月末余额217.57亿元，坏账准备45.11亿元，1年以上账龄107.48亿元近半，较2025年末206.38亿元继续增加。
商业模式处于换挡期：B端开放平台及MaaS成新引擎，但2025年上半年收入27.24亿元、毛利率仅16.58%，远低于智慧教育35.31亿元、51.92%的毛利率；API价格战惨烈，定价权弱。C端硬件面临大厂免费AI助手渗透，能否支撑研发开支仍待验证。
国产算力有红利也有代价。X2.6证明万卡国产集群可支撑千亿级模型迭代，但刘庆峰坦言国产算力与英伟达仍有近两代差距：同一算法英伟达一个月验证，迁到国产平台三个月跑通六成、半年到八成。四倍效率提升是在更低起点追赶，未抹平差距，前置工程成本持续挤压利润。
科大讯飞需证明不仅能在国产算力上跑通大模型，还能跑通自我造血生意。2188.72万元归母净利润与-7.63亿元扣非净利润的撕裂是转型阵痛；2022—2024年政府补助占归母净利润84.31%、61.49%、74.82%，连续超六成，旧模式惯性沉重。只有当MaaS调用量和C端硬件销量覆盖研发与生态适配成本，它才真正跨过生死线。#大模型 #商业 #科技 #人工智能 #科大讯飞