DeepSeek 第二轮的完整股东名单（据报道）：1000 亿出头，近 30 家机构，腾讯和宁德时代各 100 亿领投——但最值得看的不是金额，是国家队占比从首轮的 2% 跳到这轮的 27%。

新进的多是产业资本：兆易创新系的石溪、中芯聚源、吉利、美团、美的、vivo、立讯、小红书、携程，各投 10–30 亿；国家队那边，移动、电信、中金、中信证券、中国人寿各 20–80 亿，国家 AI 产业基金再投 10 亿。两轮累计，国家队约 19%，科技公司约 42%。

半年两轮累计 1500 亿，目标从 500 亿一路超募到 1000 亿；据 The Information，年化营收已过 10 亿美元（API 提价 2.3–4.5 倍还没掉客户）。钱是一回事，DeepSeek 还要求投资方说清楚能给什么数据和业务协同——这轮融资，到底是钱重要，还是背后的数据和算力重要？