闪迪最新这个季度，营收同比翻了快四倍，调整后毛利率从一年前的 29.8% 涨到 85.1%。
第一反应是该庆祝。它转头做了另一件事，承诺把盈余现金百分之百还给股东，这一个季度已经砸进去 50 亿美元回购股票。
赚到手赶紧分掉，跟老板大不大方没关系。这说明他们自己清楚，这种钱不常有。
闪迪的管理层在电话会上把账摊开了，这季度营收增长里六成来自多卖了货，四成来自涨价。也就是说有一部分确实是实打实的需求。但一年时间把毛利率拉高 55 个点，这中间没有一分是靠技术进步换来的，全是供需。缺货，客户排队，报价单上的数字就往上走。
我不担心价格本身，担心的是它的下一步。CEO 说 2027 财年公司一半产能已经被长约锁住，2028 年要升到三分之二。产能提前包出去，后面就算需求掉下来，价格也不太容易崩回去。
消费端的信号已经先到了。管理层自己承认，眼下这两个季度是 PC 市场的销量低谷，明年 PC 出货量可能还要再跌个位数。装机量少机器照样得造，多出来的存储往哪去，答案明摆着是数据中心。
我的结论挺直接。这轮存储暴利里赚得最狠的那批人，正在一边把钱分给股东，一边把未来两年的产能锁死，一副准备过冬的架势。等着内存降价再装机的，大概率还得继续等。