Yandex 因不可抗力撤回业绩预测，但营收仍实现 12% 的增长

Yandex 发布了 2026 年第三季度及前九个月的财务业绩。数据显示，其关键财务指标表现强劲，且人工智能技术已得到广泛应用。然而，受不可预见因素影响，该公司被迫撤回了此前的业绩预测。

简而言之，情况如下：

增长显著放缓：第三季度营收同比增长 12%，前九个月营收同比增长 16%。EBITDA（息税折旧摊销前利润）的增长更为明显：第三季度增长 12%，上半年增长约 41%。第三季度利润率为 21.4%，去年同期为 21.3%。前九个月利润率的整体增长（2.2 个百分点）均是在 7 月之前实现的。

资产负债表上的现金大部分并非公司自有资金。现金总额从 2502 亿增加至 3182 亿，这使得净债务仅为 16 亿。然而，来自金融服务的客户存款及负债已从 2675 亿增加至 4337 亿。在 2267 亿的经营性现金流中，有 1606 亿来自客户资金，其余部分约为 660 亿，而同期资本支出则为 1146 亿。财报中未披露现金总额中具体有多少属于客户资金。

第三季度的净利润表现“虚高”：净利润同比增长 23%，但调整后利润仅增长 2%（从 447 亿增至 459 亿）。其他收益为 52 亿，去年同期仅为 0.3 亿。税费支出为 146 亿，去年同期为 63 亿。实际税率从 15% 上升至约 26%。

核心业务增长乏力：“搜索与人工智能”（Search and AI）板块增长了 4%，这主要是由于设备销售疲软（受电商仓库遭袭事件影响）、广告业务表现，以及出售 Auto.ru 平台所致。尽管人工智能助手 Alice 每周拥有 4500 万活跃用户，但 AI Studio 的年度经常性收入（ARR）仅超过 24 亿卢布，仅占 B2B 科技部门年度营收的 4% 左右。

同时进行股票回购与增发，公司回购了 210 万股股票，耗资 77 亿卢布（约合每股 3700 卢布）。11 月，公司还将增发 1100 万股新股，约占总股本的 2.8%。此次增发的股份数量是回购股份数量的五倍。

Yandex集团整体仍保持两位数增长，但增长动力已逐渐从“搜索业务”转向“低利润率且高投入需求”的服务业务。利润率已进入平台期，调整后利润仅增长了 2%，而现金流则依赖于金融科技（Fintech）业务中客户资金的流入。

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