【煤企股神日赚6251万元】陕西煤业少卖煤却多赚百亿 按前三季度273天简单折算，陕西煤业今年前三季度平均每天实现归母净利润约6251万元。更“反常识”的是，这家煤炭龙头一边少卖了超过1000万吨煤，一边却多赚了超过100亿元毛利。A股半日放量230亿

10月28日，陕西煤业披露2026年三季报。前三季度，公司实现营业收入1227.66亿元，同比增长3.97%；归母净利润为170.65亿元，同比增长34.23%；扣非归母净利润为155.14亿元，同比增长34.98%。

陕西煤业的煤炭销售，来自自产煤和外购煤两块。两者都计入销量，但赚钱逻辑完全不同：自产煤毛利高，外购煤更像“走量”生意。

总销量下降的同时，公司自产煤销量仍保持增长。把总销量变化和自产煤表现放在一起看，收缩的主要是外购煤。高毛利自产煤销量占比提升，低毛利外购煤销量规模收缩。

价格也在帮忙。半年报显示，陕西煤业上半年煤炭综合售价为483.96元/吨，同比增长10.07%；其中自产煤售价477.13元/吨，同比增长13.49%，涨幅高于外购煤。同期原煤单位完全成本为282.84元/吨，同比仅增长1.01%，明显低于自产煤售价涨幅。对煤矿来说，矿井建设、设备折旧、部分人工等成本相对刚性。售价往上走，成本涨幅有限，新增收入里就有更高比例转化为毛利。陕西煤业在三季报中也把自产煤销量增加、售价上涨列为利润增长的重要原因。

值得注意的是，陕西煤业还有另一个利润来源。

前三季度，公司投资收益达到42.95亿元，较去年同期增加12.33亿元，同比增长约40%。这个规模相当于同期归母净利润的约四分之一。不过要注意，两者属于不同财务口径，不能直接把这一比例理解成投资收益对归母净利润的实际贡献率。

更值得看的是投资收益的内部结构。前三季度，陕西煤业对联营企业和合营企业的投资收益为40.51亿元，去年同期为19.61亿元，增加20.90亿元，增幅超过一倍。也就是说，来自联营、合营企业的权益法投资收益，是这轮增长的主力。

陕西煤业的现金流表现同样亮眼。前三季度，公司经营活动现金流量净额为409.23亿元。公司称，主要系自产煤销量、售价增加，销售回款增加，预收款项同比增长。

煤炭销售、产业投资、现金回款，三组数据拼在一起，勾勒出陕西煤业不同于单纯煤炭生产企业的盈利结构：主业打底，投资收益加弹性，现金流体现回款质量。（中国证券报）