《China’s stock markets are the great global exception》 （中国股市是全球罕见的例外），副标题提出了一个尖锐的问题：如果这个国家正在赢得未来，为什么它的投资者却如此沮丧？

文章指出了一个看似矛盾的现象：全球AI资本开支的热潮，实实在在地推动了美国、韩国、中国台湾等市场的股市走强。中国也确实从这股浪潮中受益，通过供应链和出口获得了经济增长的动力。但A股和港股却在年中高点后持续回落，沪深300一度进入技术性熊市。

《经济学人》认为，这种脱节的核心原因在于 “经济吃了饭，股市没吃到菜” 。A股的主要指数成分股，对AI硬件（如高端芯片、存储、先进设备）的直接暴露有限，不像台积电、三星、SK海力士那样，能直接享受AI硬件的高溢价。结果是，全球资金集中追逐这些硬件巨头，A股反而被“比”下去了。更深层的原因，文章归结为消费和房地产修复缓慢、企业盈利改善不均衡、以及政策预期反复，这些因素共同压制了投资者的信心。