10月29日星期四 A 股区间拉锯消化估值压力 中长期配置价值逐步显现

眼下A股迎来三季报集中披露的业绩检验窗口，叠加海外利率预期反复、全球科技板块回调等外部变量冲击，大盘维持区间拉锯格局，板块结构性分化进一步加剧。一方面，高股息、低估值红利标的依托稳定盈利与充沛现金流，持续受到避险资金青睐，银行、煤炭等传统蓝筹走出独立行情；另一方面，前期涨幅较大的科技成长赛道进入估值消化周期，算力硬件、半导体等板块出现明显回撤，资金偏好逐步从题材炒作转向基本面定价。多重多空因素交织之下，市场短期情绪偏向谨慎，但支撑中长期行情的基本面逻辑并未发生实质变化。不少市场分析人士认为，这一轮调整是风险集中释放、估值回归合理水平的过程。待三季报业绩陆续落地、市场预期充分定价后，A股结构性行情有望再度启动，业绩确定性突出的红利资产，以及产业趋势清晰的成长赛道，将成为后市两条核心主线。

红利标的逆势托底，市场分化态势加剧

周四A股三大指数低开后震荡走弱，深市以及双创板块调整幅度明显大于沪市，市场结构性分化特征突出。收盘时，上证指数下跌0.82%，报3651.43点；深证成指下跌2.92%，报11138.20点；创业板指下跌4.45%，报2517.59点；科创50指数下跌4.27%，报1228.09点。成交方面，沪深两市全天合计成交15565亿元，较前一交易日缩减约720亿元，市场交投热度回落，观望情绪升温。

个股层面涨少跌多，短线赚钱效应偏弱。当日仅有780只个股收涨，4724只个股下行；涨停个股约30家，跌停以及跌幅超10%的标的数量明显增多，普跌环境里仅存局部结构性机会。

盘面上，高股息红利资产成为当日指数的主要支撑，银行、煤炭板块逆势走强，承担护盘作用。银行板块全天表现亮眼，整体涨幅接近2%，国有大行走势强势，工商银行、建设银行股价再创历史新高，四大行总市值合计突破10万亿元；城商行同步跟涨，青岛银行收盘涨幅超8%。保险板块同步走强，中国平安迎来大额资金流入，龙头标的防御属性得到资金认可。煤炭开采板块收涨2.21%，兖矿能源、中国神华等龙头走势稳健，能源供需偏紧格局下，板块盈利稳定性持续吸引配置资金。

消费和制造板块出现局部修复机会。食品饮料板块上涨1.17%，大众消费细分活跃度提升，青岛食品收获4连板，巴比食品、惠发食品涨停，低位消费股依靠估值优势迎来资金回补。风电设备板块午后异动拉升，天顺风能尾盘封板，海上风电装机预期改善带动板块估值修复。受事件催化，冰雪经济概念走强，冰山冷热、龙江交通涨停，随着冬季旅游旺季临近，冰雪产业链标的获得资金关注。卫星互联网板块同样逆势上行，中国卫星全天封住涨停，单日净流入资金6.64亿元，排在全市场首位，商业航天产业稳步推进为赛道带来长期利好。

和红利板块的强势形成反差，科技成长赛道迎来深度调整，成为拖累大盘的主要因素。申万一级行业中，通信板块大跌7.56%，电子板块下跌5.47%，跌幅居前。细分赛道内，光模块、光芯片、先进封装、算力硬件等前期热门方向集体回调，天孚通信盘中触及跌停，收盘大跌超19%；新易盛、仕佳光子、罗博特科、佰维存储、长盈通等产业链核心标的跌幅均超过10%。半导体板块同步走弱，设备、材料端标的普遍回调，科技主线进入阶段性估值消化、筹码重新博弈的阶段。

震荡阶段风险释放，机构紧盯业绩主线布局

本轮市场持续调整，是海外流动性扰动、机构季度调仓以及估值消化多重因素共振的结果。当前正处在三季报集中披露阶段，业绩兑现能力成为衡量个股价值的核心标尺，资金逐步脱离纯题材博弈，转向具备真实订单与利润支撑的方向，市场定价更加理性务实。

资金维度上，虽然短期市场情绪偏弱，但长线资金逆势布局，认可A股中长期配置价值。数据显示，截至10月28日，科创板宽基ETF近一周累计净流入资金187亿元，科创50ETF单周净流入167亿元，增量资金持续逢低布局科技赛道。与此同时，保险、社保等长线资金持续加仓银行、煤炭等高股息板块，充当市场震荡中的稳定器，对冲成长板块调整带来的指数波动。

针对后市走向与配置思路，多数机构观点认为短期震荡不会改变中长期基本面支撑，投资者应当避免追涨杀跌，围绕业绩确定性主线布局，依靠均衡配置应对波动。

巨丰投顾高级投资顾问杨昌龙分析，当前处于三季报业绩验证的关键阶段，短期抛压充分释放之后，大盘有望逐步进入震荡修复通道。操作上建议投资者严控总仓位，不要在急跌时盲目抄底，优先从业绩确定性、估值合理性两个维度筛选标的。底仓可配置高股息防御品种对冲波动；进攻仓位择机布局三季报兑现较好的高端制造、AI应用、创新药等成长方向，耐心等待情绪回暖后的估值修复。后续重点跟踪三大信号：一是成交量能否稳步抬升，量能是反弹延续的基础；二是宽基ETF净流入能否延续，用来判断资金托底力度；三是板块能否从零散轮动转为主线共振，重点观察科技和大金融协同表现，三者同步改善时，市场有望迎来阶段性反弹窗口。

瑞银证券中国股票策略研究主管王宗豪提出，现阶段市场对于AI硬件板块基本面的担忧存在过度发酵，A股整体估值已经具备较强吸引力。复盘历史，AI硬件板块估值回落至当前区间后，后续12个月往往有不错的修复行情，产业长期向上趋势并未因为短期调整逆转。配置层面持续看好具备全球竞争力的AI硬件赛道，同时看好盈利稳定、估值偏低的银行板块。建议在震荡行情里分批布局估值与成长匹配度较好的优质标的，把握产业趋势明确赛道的中长期布局窗口。