中东石油出口量已经超过战前水平，国际油价为什么还是居高不下？问题不完全出在石油产量上，而是出在运输环节：有油不等于有船运，更不等于能够安全运到买家手中。


霍尔木兹海峡的风险，让大量常规油轮不敢轻易进入。敢于冒险的船只数量有限，全球石油运输运力因此变得紧张。航运公司抓住这个机会提高运费，船东、船长和船员都要获得额外报酬，才能有人愿意承担风险。


运输价格上涨，并不意味着船员拿到了大部分收益。真正赚取高额风险溢价的，还有保险公司。油轮只要进入高风险海域，保险公司就会开出价格惊人的保单，一趟运输的潜在收益最高可以达到4000万美元。如此高的利润，足以让一些航运经营者愿意冒险。


这也解释了一个反常现象：原本运输委内瑞拉原油、俄罗斯原油的部分船只，现在也开始转向中东航线。原因并不复杂，哪里风险溢价高，资本就往哪里流动。对部分经营者来说，只要能成功完成几趟运输，赚到的钱就可能覆盖一次严重事故带来的损失。


我认为，这场石油运输博弈真正值得关注的，不只是油轮数量够不够，而是风险被重新定价了。过去，运输成本主要取决于距离、船舶和燃料，现在安全风险也成了决定价格的重要因素。原油即使顺利开采出来，只要运输通道存在不确定性，最终到岸价格就很难真正降下来。


伊朗的态度同样影响着这场博弈。按照这段分析，目前伊朗尚未对过往油轮展开大规模打击。油价维持高位，某种程度上符合伊朗的利益；如果大规模袭击导致航运全面停摆，反而可能引发更大的外部压力。


说到底，中东石油市场现在出现的矛盾是：原油供应恢复了，运输能力却没有同步恢复。油轮、保险公司和航运资本都在计算风险与收益，而承担成本的最终还是全球石油消费者。这也是为什么出口量超过战前，油价却没有跟着明显回落。