光模块一哥业绩来了，已站稳脚跟，对国产AI算力板块影响深远今日国产光模块一哥中际旭创发布三季报，Q3单季营收277.69亿，归母净利85.87亿，扣非90.18亿；同比：营收+171.83%；归母净利+173.74%；扣非+190.13%；环比：营收+26.75%；归母净利+18.43%；扣非环比上行，——前三季度合计：营收695.47亿（+178.13%），归母净利222.38亿（+211.81%）；——毛利率：前三季度整体毛利率：46.4%；Q3单季毛利率小幅回落至45.1%附近；由此可见中际旭创Q3业绩显著好于新易盛，毛利率回落，说明800G产品确实有竞争降价，但1.6T出货占比显著高于同行，硅光方案占比高，对冲了老品降价压力，所以毛利率韧性远好于新易盛；扣非继续抬升，1.6T交付兑现、订单能见度延续到Q4，好于市场预期！中际已经站稳脚跟，全球竞争力显著，800G→1.6T已经规模化；同步布局NPO、XPO、2.4T/3.2T、薄膜铌酸锂，参与海外MSA标准制定，不是单纯代工，深度参与下一代方案定义。海外基地布局，规避关税，大订单承接能力强，产能调度、供应链配强，已在硅光NPO共封装布局，与国际同行竞争，依然稳住第一梯队，核心因素在于：中际是下一代光模块NPO/XPO深度参与者，参与MSA标准制定、和英伟达同步定义NPO/XPO接口、散热、互操作规范的伙伴。下一代光引擎不是买一个标准化器件，是联合开发、联合调优，这种生态绑定，不是FCC一纸准入规则可以快速切断的。从远期预期来看，美国走光通信本土国产替代意愿依然存在，FCC制造摩擦，增加国产成本大概率也会出现，这将打击国内AI算力的远期预期，制约成长估值！ 正如国产AI芯片追赶北美一样，核心就看各自核心企业能否保持技术领先优势，以及国产消费盈利能力，目前最弱的环节是国内AI算力市场还未真正发展起来，以及内卷化竞争降低了国产毛利率，所以市场才会高度依赖北美等外围市场！后续，中际股价走势将决定国产AI算力板块走向，万变不离其宗，唯有不断增长的业绩和利润价值才能护航资本市场！ AI算力的价值合理与否？并非看股价涨了多少，市场情绪发泄，核心在于业绩成长！