宇树交出上市后首份财报，结果有点出乎意料。

10月28日晚，A股人形机器人第一股宇树科技发布三季报。第三季度营收6.65亿元，同比大涨70%，看起来风光无限。

但净利润1.13亿元，同比下滑17%。增收不增利，钱去哪了？

答案在研发。单季研发费用1.27亿元，同比暴增250%，主要是算力和大模型的投入。前三季度研发总投入2.63亿元，占营收14.5%。

市场显然读懂了，当天股价大涨8.7%，市值2815亿元。10月以来15个交易日，累计涨超54%。

创始人王兴兴的判断更大胆，说物理AI已看到被击穿的苗头，突破点就在这一两年。

说白了，机器人公司拼到最后，拼的是那个大脑。宇树这笔钱，花在了刀刃上。