花旗发布研报，将中国移动H股目标价由97港元上调5.1%至102港元，中国联通H股目标价由7港元上调18.6%至8.3港元，中国电信维持5.7港元不变。研报回顾了三大运营商今年承压的核心原因：2026年落地的增值税税目调整与国有资本收益上缴比例提升两大政策调整形成双重影响。根据财政部、国家税务总局公告，自2026年起手机流量、短信彩信、互联网宽带接入服务由增值电信服务（6%）调整为基础电信服务（9%），税率提高3个百分点，影响三家运营商的主要收入来源，三大运营商均公告确认将对公司收入和利润产生影响。独立电信分析师付亮依据行业公报测算，此次税率调整对三大运营商2026年净利润的影响可能高达上百亿元。券商测算方面，华泰证券认为运营商总收入将下降1.3%至1.4%，瑞银认为服务收入将下降1.5%至2%；净利润方面，瑞银按2025年纯利估算移动、电信、联通净利润将分别受损约9%、17.9%及18.2%，摩根大通预测分别下降7.1%、12.6%、11.9%，银河证券认为削减幅度约6%至8%。此外，国有资本收益上缴比例由20%提升至35%，以2025年三家合并归母净利润约1794亿元计算，按15个百分点增量简单测算，三家集团合计需多上缴约270亿元。