宇树Q3：营收涨七成，利润下滑

10月28日晚间，宇树科技披露2026年第三季度报告，这是它8月19日登陆科创板后交出的首份季报。三季度公司实现营业收入6.65亿元，同比增长69.93%，但归母净利润1.13亿元，同比下降17.37%，利润总额1.12亿元，同比下降27.78%，营收和利润走出了相反的方向。

拉长到前三季度看，增长的底色还在。公司前三季度营业收入18.17亿元，同比增长55.71%，归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%，扣非净利润3.49亿元，同比下降18.78%。公司把收入增长归因于持续推进产品创新和业务拓展、不断丰富产品矩阵，更好地满足了客户需求。

研发是这份财报里变化最大的变量。三季度研发投入1.27亿元，同比增长249.58%，前三季度累计2.63亿元，同比增长191.48%，占营业收入的比例上升到14.47%。公司表示，这主要是因为持续加大具身智能领域的研发投入，尤其是具身大模型相关模型研发与算力投入大幅增长，同时扩充了研发团队、持续开展新产品研发。

同日晚间公司还公告，拟通过全资子公司向参股的杭州市具身智能应用中试基地增资2000万元，增资完成后持股比例仍为10%。这家基地尚处投入期，前三季度营业收入44.96万元、净利润为负1520.47万元，宇树这笔钱押的是中试环节的长期布局，而不是当期的回报。

对普通人来说，这份财报是一个观察人形机器人商业化的好样本。营收大涨说明机器人确实越卖越多了，但利润下滑和研发暴涨也说明，这个行业还处在靠投入换能力的阶段，离稳定赚钱还有一段距离。接下来的看点很直接：研发投入能不能转化成订单和交付，量产的成本能不能降下来。

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