长城汽车将在保加利亚组装欧拉5，首期采用SKD模式

梗概：长城汽车与保加利亚Automotive Industry达成制造安排，计划在洛维奇附近Bahovitsa现有工厂生产欧拉5，形成公司首个欧洲制造基地。首批为纯电版本，初期采用半散件组装并导入部分当地零件，后续再增加混动、燃油动力及其他车型；目前是产能规划，尚未开始排产。

数据：工厂设计年能力5万辆，目标2027年第一季度启动；中国制造的长城纯电车进入欧盟需承担20.7%反补贴税，另加10%常规汽车关税。公司欧洲销量2025年约3500辆、同比下降近30%，提出2027年销售6万辆。

判断：长城以低资本强度的SKD切入欧洲，可先建立质量、采购和售后体系，再决定深度本地化；保加利亚则重启既有整车资产并连接欧盟市场。5万辆能否兑现取决于车型需求、本地件比例和欧盟原产地规则，不能把协议视为已形成规避关税能力。