没想到DeepSeek这么赚钱

看到“赚钱”两个字，很多人脑子里浮现的是豆包或者DeepSeek那个免费聊天框。但真相是，那个框一毛钱都不赚。

DeepSeek真正赚钱的地方，在你看不见的后台。

2026年前七个月，DeepSeek营收4.75亿，是2025年全年的10倍。年化营收已经跑到10亿美元，几个月前还不到5亿。但同期净亏损7.15亿。

赚钱，和“赚到钱”，是两回事。

先看它怎么赚的。API毛利率82.9%，整体毛利率44.6%。这个数字比OpenAI的39%高出将近一倍。你调一次DeepSeek的接口，它收你的钱里，超过八成的毛利进了口袋。这不是靠补贴换规模，是真的在靠卖Token赚钱。

为什么能做到？因为它在推理成本上抠到了极致。自研的DeepInfer推理框架，把混合专家模型分散到64到128张卡上，KVCache最长留7天，减少重复计算。结果是一个集群每天处理155万亿Token，按谷价算，每张卡每小时能产出38美元的收入。同样的电，它能榨出比别人更多的Token。

量也起来了。V4.1-Flash的周调用量冲到33.6万亿Token，登顶全球第一，环比暴增801%。在美国企业市场的采用率，从2025年初的0.3%一路往上拱。低价、高效、能打，开发者用脚投票了。

那亏的7个亿去哪了？

算力。前七个月，DeepSeek在AI基础设施上砸了110亿，而2025年全年才花了12亿。赚来的4.75亿营收，连算力开支的零头都盖不住。它还在8月把API价格往上调了，输出价格涨了350%，缓存命中输入涨了1100%，但客户没跑。涨价还不掉客户，说明它的定价之前低到了什么程度。

所以“没想到这么赚钱”的真实注脚是：它确实有能力从每一笔API调用里榨出高毛利，但它把赚到的每一分钱，连同融资来的500亿，又全部推回了算力这张赌桌上。C端免费养生态，B端API收高毛利，利润转手就变成GPU和服务器。账面亏损，不代表这门生意不赚钱；它只是还在把赚来的钱，换成明天更大的牌桌。

一家公司的毛利率比OpenAI还高，却还在亏钱。这大概就是2026年AI行业最诚实的一张自画像。

你觉得DeepSeek这种“高毛利、高投入、低定价”的循环，能一直转下去吗？评论区聊聊。