机构投资者在当下环境，倾向于“掐头去尾”。
简单说：要么投早期，估值低，拿股份多，有影响力；要么投后期，接近上市，博一二级市场差价。中间段的项目（估值高、故事多、无业绩支撑）风险大，不碰。早期刚出来估值三五亿以内，单笔3000万、5000万能拿到足够多的份额。而大模型那些一出来就50亿、100亿量级的，投进去就拿1%，意义不大。