关于AI行业的判断：商业模式尚未闭环，行业仍处在：烧钱换生存的基建阶段
互联网时代的商业逻辑是边际成本递减：用户规模越大，流量、服务器等成本越被摊薄，盈利弹性越高。但当前的大模型行业完全相反：营收百亿级，亏损千亿级，数千亿算力承诺是刚性前置支出，规模扩张的同时，成本同步指数级上涨。
换句话说，当下的 AI 增长是「资本投喂式增长」，而非自我造血的商业增长。所有公司都在靠持续融资覆盖算力成本，没有任何一家跑通了稳定、可复制的盈利模型，行业整体还停留在 囤算力、拼参数、抢份额 的重资产投入期。