2013年，美国最大的猪肉公司史密斯菲尔德一年净利润不到2亿美元，双汇出价47亿美元、连债务一共71亿美元把它买下，美国参议院为此专门开了听证会。13年后，这家公司今年上半年就赚了4.84亿美元。

当年这笔收购刚刚达成时，外界议论相当多。有人觉得双汇溢价30%给得太高，美方内部也存在疑虑，时任史密斯菲尔德首席执行官拉里·波普还要专门去参议院接受质询，出面保证不会影响本土供给。

如果单看资本市场的纸面市值，这笔资产的涨幅确实不算亮眼。2025年1月万洲国际把史密斯菲尔德送回纳斯达克重新上市，发行价定在20美元，市值大约74亿美元，13年下来总市值增长相对平缓。

但要是单纯按股票价格去评判，往往会忽略实体产业的运作逻辑。美股向来给传统生猪养殖和屠宰加工企业较低的估值倍数，可它能提供稳定的资金回报。史密斯菲尔德今年按每股1.25美元分红，为股东带来实在的收益。

与此同时，万洲国际依然掌握着该公司约 87%的绝对控股权，绝大部分利润收益依然留在集团内部。依靠北美业务持续获取的利润，有效平衡了国内业务在猪周期下行阶段的经营压力。

更重要的收获在于全球市场的实际规模。万洲国际2025年近280亿美元的总营业收入里，北美市场占比达54.3%。由河南漯河起步的企业，借助这次并购直接掌握了国际供应链的经营实权。

在我认为，跨国产业投资的真正价值不能只盯着短期股价，更关键的考量是平抑周期波动的能力。在国内猪周期大幅波动阶段，依托海外成熟产业链与进口渠道补充肉品供给，对冲国内市场供需压力。

除了跨国调配资源，国内的工业生产线也同步获得了技术升级。从2015年开始，双汇把美式加工标准与设备成套引入郑州和上海，建立起现代化的肉制品加工基地，改变了过去以传统火腿肠为主的产品结构。

到了2021年，漯河屠宰工厂又投资5亿元完成了数字化智能化技术改造。一头生猪从入厂到分割完毕只需要13个小时，排酸检验全过程接入数字系统，把海外的管理标准与国内的数智技术深度融合。

说白了，实体企业拼的是真实的运营能力。股价表现平稳是资本市场给传统板块的定式，可当行业面临原材料价格震荡时，这种跨越不同大洲的供应链网络，难道不比单纯的纸面数字具备更强的抗风险能力吗？

当年备受瞩目的跨国并购，如今转变为每年贡献稳定利润、兼顾海内外生产的成熟业务。去掉资本市场的短期情绪，专注做好基础生产与日常供应，十余年的实体运营终究呈现出了真实明确的商业成果。

信息来源：新华网 《双汇发展：数字化赋能 打造现代化肉类工业标杆》