汇金“偷偷减持”近1.4万亿，平准基金的信誉被谁透支了？

2026年开年，A股摆脱长期横盘走势，沪指一度逼近4100点，市场情绪回暖，牛市预期持续升温。就在市场信心亟待巩固的关键节点，肩负稳市使命的中央汇金，却开启了一轮规模空前的大额减持，操作节奏与力度，让全市场猝不及防。

公开数据足以印证此次减持的量级。1月26日单日，中央汇金抛售宽基ETF规模达1132亿元，持仓规模从1.07万亿的峰值骤降至8641亿元，单周减持近4000亿元。仅华泰柏瑞沪深300ETF一只产品，年初至今减仓金额就高达1170亿至1890亿元。截至5月末，汇金系宽基ETF累计减持规模约1.3至1.4万亿元。如此巨额离场，绝非普通机构的正常调仓，而是国家队在市场反弹高位的集中撤退。

比减持本身更刺痛市场的，是其隐秘的操作方式与精准的时间选择。直至2025年公募四季报披露，市场才发现，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF等头部巨无霸产品的最新总份额，已大幅低于汇金年末持仓量。

这意味着，在指数冲高、散户纷纷入场抄底之际，汇金已经悄无声息完成巨额筹码派发。全程无预告、无解释、无窗口沟通，普通投资者直到指数转头下行、账户大幅亏损后，才从滞后的季报数据中拼凑出真相。这种信息差与操作差，彻底打破了市场对国家队的固有认知。

由此引出资本市场最核心的拷问：肩负稳市重任的汇金，究竟该扮演何种角色？

2025年4月，汇金官方明确表态，自身承担类“平准基金”职能，央行行长也公开予以背书。平准基金的核心使命，从来不是低买高卖赚取利差，而是逆向调节、熨平波动、稳定预期。市场低迷时入场托底，遏制恐慌踩踏；市场过热时适度降温，防范泡沫风险，其存在的核心价值，是给投资者确定性与安全感。

长期以来，股民敢于在市场低位坚守、拒绝盲目割肉，本质是信任“国家队托底”的市场底线。但2026年汇金的操作，彻底动摇了这份来之不易的市场信任。

低位增持时，汇金是稳定市场的“压舱石”；高位减持时，便以“逆周期调节”一笔带过。但在普通投资者视角下，这套操作形成了极致反差：凭借绝对的信息优势、低成本资金优势和制度窗口期，汇金精准在散户进场时高位出货、套现离场。数据最能说明问题，上半年活跃散户亏损比例高达79%至82%，人均浮亏超2.1万元，收益中位数低至-25%。一边是散户大面积亏损，一边是国家队精准收割、完成完美套利闭环。

虽不能简单定义为“与民争利”，但市场信任被严重透支已是既定事实。当原本用来稳定市场的平准力量，被投资者视作“高位偷偷跑路的超级主力”，未来市场真正陷入危机、亟需托底维稳时，市场信心将无从依托。看到大资金减仓，不少盯盘的人第一反应是主力要撤退逃顶。其实换个角度看，这更像是在给仓位倒腾地方。假设手里有一笔闲钱，原本指望既稳住基本盘，又能腾出子弹去接下一波新技术公司的融资需求；要是先守着赚满的宽基ETF死活不撒手，等科技方向真跌出合适的位置或者需要真金白银输血时，手里反而没有现钱可用，只能干瞪眼。反过来，趁着高位先把过热的ETF变现、把早年的老筹码结算掉，手里重新攥回现金，而最压舱的国有大行依然稳稳压在箱底，至少说明底座没打算撤，只是把浮动的筹码收回成了随时能动的弹药。不管怎么说都对市场信心打击是负面。

更深层的问题，在于制度透明度与问责机制的长期缺位。汇金作为国有独资机构，承担公共属性的市场稳定职能，一举一动牵动亿万投资者利益。但时至今日，其增减持决策依据、时点选择标准、与监管部门的协同机制，全程处于不透明状态，外界无从知晓、无从监督。

市场诟病的核心矛盾直白且尖锐：平准资金不能既当“市场稳定裁判”，又做“高位套利选手”。具备公共职能的万亿级资金，必须有明确的规则约束、公开的操作披露、可追溯的问责体系。如今权责边界模糊、操作暗箱化、事后无复盘无问责，让公共职能沦为灵活套利工具。

A股多年深陷“牛短熊长”的循环，根源从来不是市场缺少增量资金，而是缺少稳定、透明、可预期的制度体系。市场真正需要的，不是一支行情火热时悄然撤退、危机时刻才现身的“神秘国家队”，而是一套规则清晰、操作公开、全程可监督的长效稳市机制。

市场信任来之不易，数十年积累的口碑，一次隐秘的巨额减持就足以击碎。汇金本轮操作，透支的不只是短期市场情绪，更是A股长期修复最珍贵的公信力