1802年至今的长周期资产配置逻辑【Commodities in a secular bull, bonds in a secular bear】

美股存在约50–60年的超长周期，每个周期都以一次通胀/战争驱动的长期熊市收尾。

例如，1968–1982年的标普500，名义+15%，实际−69%。 指数点位十几年几乎没涨，但物价大幅上涨，折算成购买力后大幅亏损。

目前来看，长期（30–40年）商品处于长期牛市，债券处于长期熊市。这是通胀侵蚀股票实际回报的典型环境，类似70年代。