踩踏苗头已现，救市力度必须加码，否则成本会更大。 10月22日A股全线重挫，沪指跌1.48%，深成指跌2.96%，创业板指大跌4.37%跌破2600点，较6月高点回撤超40%，全市场近5000只个股下跌。部分私募单周最大回撤超30%，年内收益告负。央行10月20日公告，10月21日至11月2日开展隔夜逆回购，每日上限1万亿元。 指数从高点回撤四成、创业板单日跌四个点、近5000股飘绿，市场担忧这已不是正常调整，而是杠杆资金和量化产品被动平仓引发的踩踏苗头。私募单周回撤30%意味着净值逼近预警线，一旦触发集中赎回，被动卖盘会自我强化。 央行此次开展隔夜逆回购，官方归因于税期延后与月末因素叠加的短期流动性需求；隔夜逆回购操作频率上升，也反映了其作为公开市场主要操作品种的制度化趋势。这一操作有助于稳定资金面，但其性质首先是常规流动性管理，而非针对股市的定向救市工具。 但货币宽松只能托底资金面，不能直接修复信心，投资者不敢加仓的真正原因是企业盈利和地产链条的不确定性。 房地产端政策已经在前头打了组合拳，8月28日个人房贷期限从最长30年拉长到40年，9月29日又推出中央财政首次对商业房贷贴息1个百分点，10月1日落地，聚焦120平方米以下、150万元以下刚需。 政策密度不小，但市场反应平淡，说明居民对房价下跌预期没扭转，贴息只是降月供，没改变“买房即亏”的账面计算。 救市力度必须加码，不是喊口号，是算账。现在每犹豫一天，被强平的杠杆盘就多一批，私募止损盘就多一批，这些卖盘不是理性定价，是机械抛售。 等恐慌自我强化到所有人都在卖，再拿真金白银救市，代价比现在大得多。