美股 昨晚（10月22日）美股下跌的核心是：市场担心AI投入越来越大，而科技公司自身的现金流和外部融资，能否支撑这场资本开支竞赛。

一是Meta引爆了融资担忧。公司拟创设无投票权的新类别股票筹资，未来支出承诺也从7月的约7000亿美元升至8250亿美元。这是跨期的租赁和不可撤销合同承诺，并非一年资本开支。与此同时，Meta上市以来首次出现自由现金流为负。即使季度收入创纪录，也没能打消投资者对资金缺口的担心。

二是市场把Meta的问题推演到了整个AI产业链。如果各家同时争抢资金，而AI收入增长又不足以覆盖投入，未来扩张速度就可能受到融资约束。因此，抛售从云计算巨头蔓延到芯片、散热和电力设备。Meta跌约7%，费城半导体指数跌6.7%，CoreWeave跌约10%，GE Vernova跌约11%。

三是地缘冲突和财报进一步压低风险偏好。沙特机场遭袭、中东局势升级，布伦特原油上涨约4%；特斯拉调整后净利润下降，股价跌约3.1%，给科技股再添压力。

但这次有一个关键特征：资金明显从AI转向其他资产。纳指跌2.6%、标普跌1.2%，道指基本持平，部分消费、区域银行和住宅建筑股上涨；10年期美债收益率反而从5.145%降至4.952%。所以，昨晚并非美债利率上升压垮科技股，而是投资者主动降低AI敞口、买入债券和其他板块。