Visa 25亿美元买Fireblocks 估值砍掉七成
25 亿美元，这是 Visa 给一家加密托管基础设施公司开出的价码。而这家公司上一次融资时的估值是 80 亿美元——四年时间，价格砍掉近七成。
10 月 22 日，Axios 援引知情人士称，Visa 与 Fireblocks 的收购谈判已进入最后阶段，交易估值约 25 亿美元，彭博社同步做了报道。双方均未公开确认。Fireblocks 做的是机构级数字资产托管、转移与结算，客户覆盖 70 个国家的 1800 多家金融机构，名单里有纽约梅隆、汇丰、澳新银行，平台一年处理的数字资产转账超过 3 万亿美元。
这笔账值得拆开看，因为它同时讲了两个故事。
第一个故事是估值。2022 年 1 月，Fireblocks 在 E 轮融资中拿到 80 亿美元估值，那是加密牛市最热的时点，市场给基础设施公司的定价逻辑是“按未来十年的链上交易量贴现”。四年过去，25 亿美元对应的是当下的现金流和客户续约率。同一家公司，同一套技术，估值差 55 亿美元，差的不是业务，是贴现率。
第二个故事是买家。Visa 不是币圈公司，它买这家公司也不是为了持币。今年以来它的动作都指向同一件事：把稳定币纳入结算通道。此前它已与加密金融基础设施公司 Mesh 合作，扩展稳定币支付能力；再往前，Visa 已经在多个市场用 USDC 做结算试点。托管是这条链路里绕不开的一环——要替机构客户结算，就得先能合规地保管资产。
换句话说，传统支付网络正在把“链上清算”当成一项基础设施采购，而不是一项投资。这和 2021 年那批企业买比特币做资产负债表的逻辑完全不同：那时候买的是资产，现在买的是管道。
几点需要保持清醒。第一，谈判可能破裂，Axios 的说法是“最后阶段”，不是“已签约”。第二，这种体量的收购要过美国外资与反垄断审查，时间表不确定。第三，25 亿美元对 Visa 的体量不算大，真正的看点是收购完成后，Fireblocks 的 1800 家机构客户会不会被接入 Visa 的结算网络——那才是这笔交易的杠杆所在。
一个更现实的问题：如果稳定币结算真的被卡组织接管，那些自己发链、自己做托管的加密原生公司，护城河还剩多少？