国盾量子6477万元卖一台量子计算机 买家是控股股东
一台超导量子计算机，6477.27 万元，买家是自家的控股股东。
10 月 22 日，国盾量子（688027）披露：全资子公司上海国盾拟与中电信量子集团签订一份销售合同，为其量子计算项目提供一台量子计算机，包含相关芯片、电子学测控设备、稀释制冷机在内的全套设备及技术服务，合同金额预计 6477.27 万元。中电信量子集团是国盾量子的控股股东，这笔交易构成关联交易。
同一份公告里还有另一头：公司拟与中国科学技术大学签订两份采购服务合同，一份委托开发超导量子芯片设计，金额预计 350 万元；另一份委托开发量子极限信号放大器，金额预计 540 万元。
把这两头放在一起看，才是这家公司真实的经营形态：卖整机给控股股东，买核心设计找高校。
先看规模对比。国盾量子是“祖冲之号”超导量子计算机系列实验唯一的企业参与主体，也是全球少数能提供超导量子计算整机方案的公司。公开信息显示，其量子计算业务 2025 年营业收入 1.20 亿元，累计已销售 6 台超导量子计算整机，还在推进向海外交付 25 比特量子计算机。6477 万元这一单，相当于去年量子计算业务营收的 54%——一台机器顶半年。
再看当天的另一份公告。公司三季报显示，第三季度营业收入 3441.03 万元，前三季度净亏损 4707.09 万元。收盘股价 308 元，总市值约 317 亿元，市盈率为负。
这组数字拼起来，能看出一个很具体的商业模式特征：收入确认靠大单节奏，而不是靠持续放量。一台整机几千万，签一单报表就好看一截，没签就难看。这也是为什么它的季度营收波动会这么大——3441 万元的季收入，和 6477 万元的单项合同，是同一个量级。
关联交易的属性需要单独说一句。买家是控股股东，意味着这笔收入的可持续性要看股东方后续还有多少项目。好处是需求确定性高，交付节奏可控；风险是定价公允性和收入独立性会被反复追问——如果一台机器的价格主要由关联方谈定，那它的毛利率不能简单当作市场化毛利来看。
还有一个容易被忽略的细节：向中科大采购的两项设计服务，加起来 890 万元。超导量子芯片设计和量子极限信号放大器，恰好是整机里最难的两块。也就是说，公司目前的能力重心在系统集成和工程化，芯片设计这一层仍要靠外部研发力量。这不是问题，全球做超导量子计算的公司大多如此，但它决定了成本结构里有一块是付给上游的。
粗算一下：卖一台 6477 万元，其中 890 万元付给高校做设计；剩下的是硬件制造、测控电子学、稀释制冷机和集成调试。稀释制冷机本身就是进口依赖度很高的部件。所以这台机器的毛利，未必像合同金额看起来那么厚。
现在全球超导量子计算的商业化都还在早期，客户基本是国家实验室、运营商、高校。国盾的路径是把中国电信这条线吃透——股东即客户，客户即股东。
值得讨论的是：一家硬科技公司，早期靠关联交易活下来，是合理的孵化，还是掩盖了市场化能力的不足？判断标准应该看什么？