美股 昨晚美股科技股反弹，纳指上涨1.1%，基本收复上周五大跌的失地。值得关注的是，这次上涨发生在十年期美债收益率升至5.145%的背景下。利率压力没有消失，但几项新的经营数据，让市场重新评估此前对AI的悲观预期。

最有分量的是Anthropic。招股书草案显示，公司2026年上半年收入达到163亿美元。这为AI商业化提供了更具体的收入验证。不过，收入增长能否最终覆盖算力投入、形成持续利润，仍需要观察。

硬件端，黄仁勋表示，Vera Rubin系统已在微软云业务中使用，供应链已经具备每周制造数千套系统的能力。应用端收入增长与硬件端交付推进同时出现，有助于缓解市场对“算力投入跑得太快、商业需求跟不上”的担忧。与此同时，SpaceX宣布实现盈利，特斯拉在大规模投入AI和机器人之际仍录得正自由现金流，也改善了科技股情绪。

但反弹并没有覆盖所有公司。CoreWeave当日仍下跌0.5%，本月累计跌幅接近30%。这说明市场并未放下对数据中心扩张、融资需求和投资回报的疑虑。高利率环境下，能够拿出收入、交付和现金流的企业，更容易获得资金认可；依赖持续融资支撑扩张的企业，压力依然存在。

对AI投资而言，这次反弹的启示是，产业趋势与股票表现需要分开判断。需求增长可以延续，企业之间的分化也可以越来越大。对光模块等算力供应链，最终要看下游部署能否兑现为订单，订单能否兑现为利润和回款。市场情绪反复之后，真正支撑估值的，还是这些可以验证的经营结果。