经济数据的思考。2026年前三季度GDP累计同比为4.60%。由于2025年四季度基数偏低，2026年全年实现4.5-5.0%的目标已经大抵完成了。
而最为关心的还是消费数据方面，我们注意到居民人均可支配收入和人均消费支出三季度累计同比分别为5.3%、3.6%，对应的单季收支增速分别为5.44%和3.47%。其中消费支出增速低于过去三个季度，从主要门类单季同比来看，食品烟酒、衣着等在去年低基数的基础上明显反弹，但生活用品和服务、交通通信等分项在去年高基数基础上明显回落，主要是“以旧换新”的耐用消费品去年形成了高基数。
农村的人均消费支出增速高于城镇，尤其是一线城市，明显陷入到了“不敢花”的情况，消费下沉明显。两者实际增速前三季度分别为3.5%和2.1%，后者叠加受到房价调整背景下资产负债表收缩效应的影响明显。