长鑫科技上市之初，市场给予了极高的成长溢价。发行价8.66元，上市首日大涨465.82%，短期行情直接透支了未来数年的增长预期，这也是其后股价大幅回调最核心的根源。

作为国产存储赛道稀缺标的，上市初期资金情绪狂热，大家把远期想象空间一次性计入当下股价。再亮眼的成长故事，也难以持续支撑被提前打满的估值。当热度褪去，市场回归理性，股价自然要向基本面回归。

估值透支，便是高处最大的风险。再好的公司，若上市之初就把多年增长一次性兑现，后续缺乏业绩持续超预期的支撑，估值回落几乎是必然。