中证协点名三大乱象！卖方研究“躺赚”时代终结，佣金腰斩后靠啥活下去？

财联社最新报道，中证协一份报告揭开了2025年证券研究行业的“遮羞布”。曾经风光无限的卖方分析师，如今正面临佣金盘口减半、合规严查以及AI冲击的三重考验。行业大洗牌，已经开始了！

首先，合规红线全面收紧。中证协重点点名三大问题：
一是分析师为博流量发表片面争议观点，甚至因微信群传谣被罚5年市场禁入；
二是敏感信息管理不到位，比如某券商因一张AI生成的“散户亏损图”引发负面舆情；
三是过度依赖专家咨询，暗藏利益输送隐患。
靠“语不惊人死不休”或“搬运AI素材”混日子？行不通了！

合规只是表象，真正的危机在收入端。
报告显示，2025年公募佣金分仓总收入仅为2021年的一半！虽然“二八法则”极其残酷——头部10家券商拿走了51%的公募佣金，但中小研究所“养不起大团队”，优质分析师纷纷跳槽买方或出海。研究员总数少了3.68%，离职率却涨了8.17%。

靠什么赚钱？
券商们开始向“智库化”和“投顾化”转型，给政府写课题、服务内部投顾。但这俩加上咨询费，仅占研究所总收入的10.86%，新支柱远未成形。境外路演虽火爆（增长11%），但难独立计价。目前，超七成券商已用AI搞投研，但“降本”还是“提质”，仍是灵魂拷问。

这场“业务校正”，对散户或许是好事。当研报不再为了赚眼球，而是真材实料，才是价值回归。
各位朋友，你觉得现在的卖方研报还值得看吗？AI写出来的研报你会信吗？评论区聊聊！

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