AI这么火，钱到底被谁赚走了？
AI越来越火，全球科技巨头都在疯狂投资。

英伟达卖芯片，微软和Google建数据中心，OpenAI和Anthropic训练大模型，无数公司开始开发AI应用。

但我一直在思考一个问题：

AI产业链上的钱，到底被谁赚走了？

最近翻了几份科技巨头的财报，发现这件事远没有表面看起来那么简单。

📌 第一层：芯片与算力

英伟达2027财年第二季度营收达到962亿美元，其中数据中心业务贡献890亿美元。

算力基础设施的需求，已经实实在在地体现在财报里。

📌 第二层：云计算平台

微软2026财年第四季度，Microsoft Cloud收入达到593亿美元。

但同期微软全公司的资本开支也达到410亿美元。

云业务快速增长，重资产投入同样惊人。

📌 第三层：大模型公司

OpenAI、Anthropic的收入增长非常快，但模型公司需要承担巨额算力、研发和渠道成本。

更值得关注的是，不同公司的收入口径可能不一样。

营收增长，不等于利润增长。

📌 第四层：AI应用

我认为这是未来非常值得持续观察的地方。

模型本身越来越强，但真正能创造长期商业价值的，还是那些解决实际问题、让客户愿意持续付费的产品。

所以，研究AI产业，我想重点关注三个问题：

1. 谁已经获得了真实收入？
2. 谁能把收入转化为利润和自由现金流？
3. 谁的商业模式可以长期持续？

收到钱、赚到利润、留下现金，是三件不同的事。

AI技术的价值值得期待，但投资回报仍然需要财务数据来验证。

这也是「变量手记」想长期研究的事情：

不只关注技术进步，更关注技术背后的商业逻辑。

看见变量，理解价值。

数据参考：NVIDIA、Microsoft 2026年公开财报及Reuters近期报道。不同公司的统计口径与会计期间有所区别，本文不构成投资建议。

人工智能 AI产业 英伟达 OpenAI 微软 科技投资 商业模式