过去一年美股涨得最多的是半导体，SOXX涨了110%。标普1500动量组合全年平均只有四成多的仓位在半导体，回报和SMH基本持平。这篇看三件事：它的半导体仓位这一年怎么变，收益来自哪些行业，10月调仓后它持有什么。

截至9月30日的一年，动量组合涨了86%，SMH涨了87%，SOXX涨了110%，平均半导体仓位44%，和SOXX的差距主要出现在前半年。那时它持有的半导体以大市值公司为主：博通从去年10月拿到今年2月，最高占组合34%；英伟达只在去年12月持有了22个交易日，最高占32%。4月以后半导体仓位逐步加到六成，主要是美光、AMD、英特尔和几家设备公司。排名会跳过最近一个月，单月的大涨要过一两个月才会反映到仓位上。

动量组合八成的收益来自半导体，全年86个百分点里约70个；另有13个来自硬盘、闪存和服务器这类科技硬件。SMH和SOXX的重仓是英伟达、博通、台积电这类非存储类芯片公司，动量组合在这一类里选的公司不一样：它持有的那部分这一年涨了244%，SMH和SOXX里这部分分别涨了69%和83%。动量组合只买已经在涨的公司，涨势延续的时候，这些公司涨得更多。

10月调仓后，动量组合仍然超配存储芯片，美光一只占16%，两只ETF里存储芯片只占9%和11%；非存储类芯片只占25%，两只ETF里是68%和71%。和两只ETF重合的8只半导体股合计占组合一半（53%），在SMH和SOXX里只占30%和43%；另外12只中小型半导体股合计只有1%左右。9月30日的排名里，英伟达第556名，博通第733名，都不在前100；台积电和ASML不在标普1500里，动量组合按规则不会持有。

10月网络安全公司进场，半导体设备退潮：PANW和CRWD新进，合计约8%，设备仓位减少5个百分点。非信息技术的仓位基本没变，但内部换了一轮：卡特彼勒调出，工业减少7个百分点；默克调入，医疗保健增加4个百分点。

动量组合跟着已经发生的趋势走，但行情反转时，它也一样要等排名变化以后才会减仓。

仅供信息参考，不构成投资建议。
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