1992年南方谈话后，白酒行业驶入快车道，产量从1992年的547万吨猛增至1996年的801万吨。但市场实际需求仅500至600万吨，产能严重过剩，库存积压、亏损倒闭频发，行业竞争白热化。
1997年亚洲金融危机爆发，中国经济增速放缓，白酒行业首当其冲。同年，山西朔州假酒案引爆行业信任危机，国家随即出台系列整顿政策。
产能骤缩是寒冬最直观的信号：1997年全国白酒产量708.7万吨，到2002年陡降至378.5万吨，年复合降幅达11.8%。危机叠加政策调整，整个行业格局被彻底重塑，大批酒企在这场洗牌中出局。