网友给我转来一篇文章，说过去十年，腾讯没有跑过长江电力。说是十年，选取的时间段是2017年底到现在。2017年底，腾讯股价406元港币，现在420元港币上下。长江电力呢？2017年底，股价是8.45元，现在是28.54元。这还是最直观的股价对比，还没计算进现金分红。很显然，从2017年底到现在，不到9年时间，长江电力带给股东的回报，远远大于腾讯控股。我查了下数据，2017年腾讯营收2377.60亿，2025年7517.66亿，8年上涨217%。同期归母净利润从715.10亿，上涨到2248.42亿，8年上涨214%。长江电力呢？2017年营收是501.47亿，2025年是862.42亿，8年上涨72%。同期归母净利润从222.61亿，上涨到345.03亿，8年上涨55%。论成长性，腾讯控股秒杀长江电力。腾讯控股的业绩增长，明明远远超过长江电力，为什么过去8年多时间，长江电力带给股东的回报，又明显远远高于腾讯控股呢？问题出在估值上。2017年底，腾讯控股406元港币股价时，PE估值大约为55倍，现在大约为14倍。而长江电力，2017年底股价8.45元时，PE估值大约为16倍，现在大约为20倍。看明白了吗？不是腾讯不好，是你当年买得太贵，所以这些年整体收益率很低。长江电力正好相反。虽然已经是典型的老登股，经营稳定，业绩成熟，增长潜力远远低于腾讯，但当时买得便宜，所以这些年仅靠现金分红，就能让投资者收益不菲。业绩稍微的增长，再加上估值稍微的提升，双击之下，股价居然还有相当不错的升幅。因为买得便宜，长江电力给股东带来的回报，反而远远高于腾讯控股。腾讯控股和长江电力这二者的对比，可以让我们得出如下两点启示。第一，老登股，比如长江电力，看起来业绩增长潜力并不大，但现金分红+内在价值缓慢增长，也能给投资者带来相当丰厚的回报。第二，科技成长股，比如2017年底的腾讯控股，看起来业绩增长潜力很大，但因为买得太贵，放长周期看，反而会收益平平。前事不忘，后事之师。现在的长江电力，比2017年底的长江电力要贵，而现在的腾讯控股，则又明显比2017底的腾讯控股便宜。横向对比看，现在的腾讯控股，成长性并不一定比长江电力差，但估值又明显比长江电力低上一大截。不可否认，现在的长江电力可能依然是好企业好股票，但如果在它与腾讯控股之间只能二选一的话，客观理性的判断，显然是腾讯更胜一筹。关注腾腾爸8年以上的老粉，应该还记得，2017年因为腾讯，我曾与某位以擅长财报分析的价投大佬展开激辩。当时我认为腾讯太贵了，遭到大佬嘲笑和反驳。八九年过去了，时间似乎已经给当时的争辩以明确清晰的答案。时移势易，如今我成了腾讯最坚定的投资者。无他，腾讯依然优秀，只是变得更便宜了而已。国庆长假终于结束了。勤劳如小蜜蜂的A股投资者们，从今天开始，终于又开工了。买来卖去之余，希望朋友们能稍微停顿一下节奏，把投资的一些基础道理想明白一点，再去决定如何操作不迟。品质+估值，然后再把时间放长远一点，相信结果一定是好的。好的，开工了，看准方向，大胆加仓吧。