证券市场方面，假期外围都在持续新高或者创新高，全球资本市场对“AI VS 高通胀”的定义还是有效的，一方面定义为AI的发展势头依旧强劲，另一方面定义为高利率环境除了通胀因素以外，真实反馈了AI强劲的融资需求。

反观咱们这，自五六月以来，受一些非主流的海外投资观点影响，“美国AI泡沫巨大必然破裂”“证券市场应该率先再平衡”的观点甚嚣尘上，导致市场巨震，市值消亡以十万亿为单位，成交量从3万亿以上快速坍缩到1.4万亿，市场丧失流动性而大出血，很多细分指数进入技术性熊市。

资本市场是有定价能力的，对于这个错误，市场给出的判定是近乎耻辱性的——纳指科技ETF溢价率已经接近35%，这意味着脚投票的钱，愿意多付出35%的成本去锁定外盘而非被锤到泥里人民币科技资产。此外“新兴市场除中国外指数”成为海外跟踪新兴市场的新权重，这是严肃的金融问题，不是一篇两篇外资看好中国就可以掩盖过去的。节假海外上涨而港股滞涨，本质就是对冲基金在空港股而多其他市场。甚至侮辱性定价已经到了长假海外都涨，A股开盘大家先跌，不带A股玩。如果任由发展，就不止是定价权问题，而是金融安全问题。

以上是毫无情绪的复盘，如果实事求是这个法宝还可以作为公开讨论的基础的话，那些已经被海外市场边缘化的学者、投资者观点需要基于当前市场实际情况进行复盘对照，弃其糟粕了。

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除了金融市场，AI本身也在快速变化。一方面是美国完成了一次对AI前排巨头试图寡头化的阻击。OA两家将来也必然还会再次试图去获得有利的监管地位，美国行政体系是否能够再次纠错，不得而知。就当前来看，AI换成SI固然有作秀的成分以及各方的利益，但一定程度上，如果我们认真看，这是被美国定为国策了。甚至企业融资导致美债利率高企，也没有被行政干预。

作为一个资产结构以人民币为主体的投资者，我个人最为担心的是，在这场AI角逐中，社会广泛的意识不能认识到，如果美国人提前落地准AGI，且实现机器人制造机器人，那么我们既往几十年，规模达到两三百万亿的制造业底座，就会被严重冲击。这是从第一个五年计划开始追赶的，三代人的心血。如果我们AI跟不上，那么就会被迭代击穿当前的制造优势。

我们还可以更为直接地把前面两段结合，概括为“他们的国策指向动摇我们的国本”。这种靠迭代竞争产生优势的思路，在产业上表现得很典型，比如我们的5G很强，高通刚刚又和华为签了专利协议，现在咱们依旧很强。那么美国人会怎么做？他们会创新，搞星链，直接跳开地面铺设来竞争。今天在非洲很多角落，中国人的基站也依旧没有铺到，但是美国人的星链先到了。比如我们的发电电力电网很强，他们不大行，所以现在很多美国资本在进军核小型化和核聚变，用稳定的核能来应对AI需求，当然这个事情我们自己也在做，但如果他们先点亮，他们就有身位优势。比如我们稀土和材料卡他们，他们就一方面发展稀土产业，一方面去点亮不用稀土的技术。等等等等。这种竞争模式，用创新来迭代他人现有的优势，是他们惯用的思维和内驱力所在。只不过现在换到了AI上，他们便很直接的会用AI来重构基础产业包括制造业，以实现实体回流。尤其是加上AI4S这种科研加速，还会产生新的加速度。

综上，资本市场过去三个月的鲜明对比已经足够说明，全球定价都是“全力发展AI的能得到最多资本支持”。前期主张的再平衡已经使A股付出了极其惨痛甚至局部远甚于2015年的代价。如果再在产业上犯类似错误，错过发展期，那么接下来被冲击的将是产业和科研两个国本领域。中美的第一场角逐在贸易战，综合国力第一打第二，第二没输，咱们惨胜也是胜。第二场在科技，科技的核心是AI，那么我们不能靠赌美国人会搞出泡沫而赢，我们赢的标准应该是“美国人搞得定的，我们也能搞定。美国人搞不定的，我们一样能搞定”。