如何看待美国国债？文/刘洪生

家人们，很多人可能还以为美国国债还是过去那个稳得不行的全球“无风险资产”，但现在它早就变成影响全球经济的头号不确定因素了，咱们今天就把这事给大家掰扯明白。现在美国国债的规模已经突破40万亿美元，比美国2025年31万亿美元的GDP总量还高出一大截，债务占GDP的比重都到129%了。你敢信，美国从建国到攒出第一个1万亿美元国债花了192年，可从30万亿涨到40万亿居然只用了4年半，近一年新增的债务就超过2万亿美元，债务增速差不多是美国经济增速的两倍，现在美国的财政体系根本没有能主动给债务踩刹车的机制。更离谱的是2026年9月以来，10年期美债收益率破了5.3%，30年期的都涨到5.65%，创下2002年以来的新高，美债价格直接跌到近二十年来的低位。之前大家熟悉的三大国际评级机构，现在穆迪也把美国的AAA信用评级给撤了，标普、惠誉早就下调过，等于美债戴了几十年的“无风险资产”光环彻底碎了。还有个更夸张的事，2026财年前11个月，美国联邦政府的国债利息支出已经突破1万亿美元，比国防和联邦医保的支出加起来还多，现在美国财政差不多就剩给债务还本付息这一个核心任务了。这堆天文数字的美债可不是美国自己家的事，它的风险会顺着全球金融体系一层层传出来。美债收益率本来是全球所有资产定价的“锚”，它一涨，全世界的企业贷款、个人房贷的利率都得跟着往上走，直接拖慢全球的经济增长速度。那些新兴市场国家更倒霉，一边是去美元市场借钱的成本涨了一大截，另一边美元升值把自己家的货币给压得贬值，之前借的美元债要还的本和息凭空多出来一大截，等于被两头挤压。最近这段时间全球各国的国债都跟着被联动抛售，法国10年期国债收益率都跳到4.96%，和德国国债的利差拉到140个基点，都摸到欧债危机之后从来没碰过的红线，英国30年期国债收益率直接破了6%，是1998年以来的最高位，日本10年期国债也爬到3.1%，回到30年里的高点。现在谁在买美债谁在卖，结构早就变天了。海外投资者手里的美债占总可交易债务的比例，从2021年的34%跌到2025年底的31%，只剩9.2万亿美元。之前买美债的主力是各国央行这些官方机构，现在官方投资者在减持，海外的私人投资者在接盘，各国央行这类官方持仓从2013年底的4.05万亿美元降到2025年7月的3.92万亿美元，同期私人投资者的持仓从1.74万亿直接飙到5.24万亿。这些私人投资者对利率变动特别敏感，一旦大家对美债收益率的预期变了，他们抛售的速度可比各国央行快多了。咱们中国这些年也在持续减持美债，持仓从2013年1.32万亿美元的峰值降到2025年7月的7300亿美元，差不多砍了一半，日本现在还是第一大海外持有国，持仓有1.15万亿美元。更值得注意的是，2025年底黄金在全球央行储备资产里的占比升到27%，正式超过占比22%的美债，成了全球第一大官方储备资产。咱们中国现在还是第三大美债海外持有国，手里攥着7300亿美元的美债，美债收益率往上冲，会顺着利率、汇率和资金流动传到咱们国内的市场，国内的无风险利率被带得往上走，那些科技股这类对利率特别敏感的资产，估值压力就会变得很大。咱们现在也在一步步调整应对，比如把储备资产的配置往多元化走，多增持黄金、战略资源这些非美元资产，让更多市场里的企业成为对美金融投资的主力，还建了美债利率的动态监测预警机制，同时稳扎稳打推进人民币国际化，慢慢降低对美元体系的依赖。最后要提醒大家，美国直接赖账违约的概率很低，但它很可能玩“通胀稀释”的隐性违约把戏，就是本金一分不少给你，利息也按时打，但通胀率比利率还高，你最后拿回来的美元，实际购买力早就不如当初借出去的时候了。你看美国今年前8个月CPI累计同比3.3%，联邦基金利率在3.75%到4%之间，算下来实际利率也就0.6%，拿美债的人实际拿到的回报基本等于零甚至是负的。当然也不用一看到债务高就觉得马上要爆危机，日本的债务占GDP比重比美国高得多，名义经济增速低迷了几十年也没爆财政危机，真正危险的是美国名义经济增速大幅下滑，债务占经济的比重不停往上冲，最后形成还利息就得借新债的恶性循环，那时候风险才会真正彻底释放。大家平时有关注过自己手里的投资产品会不会被美债波动影响吗？欢迎在评论区聊聊你的看法。 武汉